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云鋁股份０９年第１期短融券跟蹤評級報告
作者：admin 發布于：2015-2-19 2:16 Thursday
| ◆基本觀點 2008年以來，云南鋁業股份有限公司(以下簡稱“云鋁股份”或“公司”)繼續保持著較強的規模與技術優勢、產業鏈延伸建設項目進展順利；同時中誠信國際也關注到2008年金融危機以來鋁價劇烈波動、國內電解鋁產能嚴重過剩以及未來資本支出規模較大等因素對公司整體信用狀況的影響。 綜上，中誠信國際維持云南鋁業股份有限公司2009年第一期短期融資券09云鋁CP01的債項級別為A-1，維持公司主體級別為AA?，評級展望為穩定。 ◆優勢 規模和技術優勢。公司目前擁有40萬噸電解鋁產能，規模位居全國前列。公司設備先進、技術領先，噸鋁電耗、主輔料消耗等指標均達到國內領先水平。 生產原料將實現自給。公司文山州氧化鋁項目于2008年中期開工建設，預計2010年達產。文山州鋁土礦已探明儲量1.36億噸，項目建成后將形成80萬噸/年氧化鋁的產能。屆時可以基本保證公司電解鋁的原料需要。 產業鏈進一步延伸。公司4萬噸/年高強度鋁合金圓桿項目已經投產、8萬噸/年寬幅鋁合金板帶項目進展順利。下游高端生產能力的擴張有利于豐富公司產品品種，改善公司收入結構，提高公司的抵御風險能力和盈利能力。 政策支持。公司享受西部大開發優惠政策，目前執行15%的企業所得稅稅率；同時作為首批直購電試點的十五家鋁企業之一，公司用電成本有望降低。 融資渠道暢通。作為A股上市公司，公司擁有直接融資渠道，2008年與2009年分別順利完成公開與非公開增發，共募集資金21.85億元；同時公司擁有較好授信支持，截至2009年9月底公司綜合授信額度為67.40億元，未使用授信額度為43.07億元，具有較好的財務彈性。 ◆關注 行業周期性波動風險。2008年以來，受全球經濟危機影響，鋁價劇烈波動，全行業普遍虧損。雖然近期下游行業需求企穩回升，但鋁價較上年同期仍處于低位，極大地影響了鋁生產企業盈利水平。 電解鋁行業產能過剩將長期對價格產生抑制作用。前期電解鋁行業投資增長過快，導致電解鋁行業產能嚴重過剩，對行業發展存在長期負面影響。 公司未來的資本支出較大。2008年公司主要在建項目均進入全面建設期，2009年和2010年預計資本支出分別為26億元和35億元，公司面臨一定的資本支出壓力。 | ||
