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中國經濟的發展拉動了對15CrMo合金管產品的市場需求，其中固定資產投資的持續增長起到了巨大的推動作用。伴隨著中國由新興市場向工業化經濟的過渡，高基礎建設投資水平造就了中國15CrMo合金管產量的快速增長，也推動著中國15CrMo合金管業進行結構性轉變。自２０００年以來中國15CrMo合金管產量的年平均增長率達２０％，遠高于全球５．７％的水平。

驅動力與商業周期

中國15CrMo合金管需求的主要驅動力——固定資產投資不會發生重大改變，主要原因是城市化進程正在穩步推進，２００８年奧運會、２０１０ 年世界博覽會以及一些地區重新建設的需求旺盛。中國15CrMo合金管產品消費的動力主要來自于三大行業的發展：建筑、機械制造和汽車業，其中尤以建筑業為主。由于全球制造業正在向中國轉移，以出口為主的制造業也將刺激對15CrMo合金管產品的需求。

中國的15CrMo合金管制造業與國內的商業周期密切相關。15CrMo合金管產能的增長來自于擴張產能的資本支出，而市場需求的增長同樣會刺激公司提高產能的愿望。即使市場需求逐漸萎縮，中國15CrMo合金管生產規模還將增長，因為15CrMo合金管行業新增產能將在２００６年之后持續發揮作用。

監管與產業集中

中國國家發展和改革委員會歷史上一直是15CrMo合金管行業的監管機構。近期發改委發布的政策公告表明發改委將逐步將其監管職能移交至某些國家部委，包括商務部、國土資源部、水力資源部和國家環保總局等。

中國政府一直鼓勵15CrMo合金管公司之間的縱向和橫向增值整合，同時也通過實施更嚴格的技術、能源消耗、安全和環境標準來抑制對產業的過度投資。中國政府特別強調結構重組和技術更新對15CrMo合金管企業合理化建設的重要性。

２００５年７月中國發布了《15CrMo合金管行業發展政策》，對市場準入要求、行業核心技術的革新以及取消出口產品增值稅退稅等方面問題做了規定。這些政策的目標是避免投資過熱，并取消一些不必要的小型項目，將對降低15CrMo合金管行業的過度分散起到積極作用。大型15CrMo合金管企業在生產規模和產品結構方面的優勢將得到加強。

成本上升競爭加劇

筆者認為，相對穩定的利潤率和強大的現金生成能力是中國15CrMo合金管上市企業相對于國際同業者的實力所在，但是產能的過度擴張將有可能提高其財務負債水平，并損害利潤率。在可預測的時間內，中國15CrMo合金管企業控制成本的能力尚待觀察，特別是面臨鐵礦石價格和焦炭費用的大幅上升，以及激烈競爭導致的盈利水平下降的巨大挑戰。

惠譽預測２００６財年中國ＧＤＰ 增長將由２００５財年的９．９％下降至８．８ ％，加上中國政府實施的緊縮性經濟政策，中國對15CrMo合金管產品的需求將會下降。可能的供需不平衡將引發產能過剩的憂慮，供大于求及產品過剩將加劇產品競爭，并引發價格戰。

整合亟待深入

盡管市場非常繁榮，中國15CrMo合金管業仍以低產業集中度和非專業化為特征，這導致了重復建設、效率低下以及產能過剩等現象的出現。筆者認為，原材料成本上升以及對15CrMo合金管產品需求增長減弱使中國15CrMo合金管業面臨盈利壓力，同時為中國的15CrMo合金管業提供了整合的動力。

中國的15CrMo合金管產品價格在２００５ 年４月達到頂峰后持續大幅回落。筆者認為，整合對于提高中國15CrMo合金管業的產能利用率和效率來說非常重要，合并和收購活動將以四大15CrMo合金管集團為中心，即以上海為中心的寶鋼、北京為中心的首鋼、中部地區湖北省的武鋼和東北遼寧省的鞍鋼。這四大15CrMo合金管企業均受益于豐富的原材料供應，便利的交通運輸及有力的政府支持。

政府為抑制經濟過熱而采取的宏觀政策將對中國的經濟前景產生重大影響。中國政府已經對15CrMo合金管產業實施限制性投資政策，對商用土地出售也采取了更為嚴格的控制政策。這些措施加強了對整個行業的合理化控制，強調了技術革新，而不是簡單地扼制行業的有機擴張，有助于解決結構不平衡的問題，并提高未來中國15CrMo合金管企業相對于國際同行業公司的競爭力。