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曹開虎
雖然澳大利亞力拓公司以381億美元收購加拿大鋁業公司后付出了沉重的代價，不過巴西淡水河谷并沒有退縮。事實上，這家礦業巨頭已開始聯合一家全球鋁業巨頭整合旗下鋁資產。
正是看到力拓在收購加鋁方面付出的代價，淡水河谷選擇了區別于力拓整合加鋁的路徑，轉而相互參股。
5月2日，淡水河谷和挪威鋁業制造商海德魯公司(Hydro ASA)同時發布公告稱，兩家公司達成一項重組協議。根據這項協議，海德魯將以49億美元的總價格收購淡水河谷旗下鋁業務的主要股權；而淡水河谷將獲得挪威海德魯約22%的股權。
海德魯是全球第三大鋁業公司。淡水河谷是世界最大的鐵礦石生產和出口商，也是美洲大陸最大的采礦業公司和全球主要的鋁土礦供應商。
相比力拓對加鋁的收購，兩家公司此次并沒有產生太多的現金交易。淡水河谷將持有的海德魯約22%的股權作價31億美元。海德魯將承擔淡水河谷7億美元債務，并支付給淡水河谷11億美元現金。
雖然淡水河谷只獲得了22%的股權，不過這已讓淡水河谷成為了海德魯第二大股東。《第一財經日報》記者查閱了海德魯2009年年報發現，目前，挪威貿易和工業部(The Ministry of Trade and Industry)持有海德魯43.82%的股權，處于絕對控股地位；其次是挪威本土養老基金(Folketrygdfondet)持有5.83%股權；摩根大通(JPMorgan Chase Bank nominee)是第四大股東，持有2.94%股權。
在此次交易完成之后，挪威政府對挪威海德魯的持股比例將下降至34.5%。淡水河谷還將獲得挪威海德魯的一個董事會席位。
海德魯將獲得淡水河谷巴西Paragominas礦區60%的控股權，后者是全球第三大鋁土礦。根據雙方的協議，海德魯還有權在2013年及2015年分兩次收購Paragominas礦區剩余40%的股權，而每次的收購價格均為2億美元。
海德魯還獲得了Alunorte氧化鋁精煉廠91%的股權、Albras氧化鋁工廠51%的股權以及CAP氧化鋁精煉項目81%的股權。
淡水河谷為什么要出售這些資產？在公告中，淡水河谷表示，公司目前在鋁產業鏈中主要是提供鋁土礦初級產品，而在電解鋁行業，能源是主要的制約因素，海德魯在能源成本方面具有較大優勢，兩家公司相互整合，能夠盡可能地降低成本。
海德魯亦樂于此次交易方案。“這將確保公司在未來超過100年氧化鋁生產的原材料充足供應。”海德魯總裁兼首席執行官布蘭德茨格(Svein Richard Brandtzaeg)表示，“對于整個公司而言，這都是一次業務能力的強有力補充，從而使得公司的競爭力得到顯著提高。”
2007年7月，力拓向加鋁發出以380億美元全現金形式的收購要約。這讓力拓背上了巨額的債務。2008年發生的金融危機讓力拓立刻陷入了債務危機。為了還債，力拓去年差點兒讓中國鋁業(11.51,0.06,0.52%)公司對其注資195億美元。雖然去年選擇了152億美元的配股融資，卻不得不在全球范圍內大量剝離其非主業資產。
低廉的資源性產品價格時代已經過去，鋁土礦資源今后將成為制約鋁行業發展的最重要因素。
目前，美鋁、俄鋁等國際鋁業巨頭的鋁土礦自給率都在80%左右，但是中鋁的鋁土礦自給率只有60%左右。在此次交易之前，海德魯的鋁土礦自給率并不高，公司一直依賴購買鋁土礦和氧化鋁等原材料來制鋁。
海德魯表示，未來10年，國際鋁需求將增長76%，所以對鋁土礦和氧化鋁礦產的持有將利于其業務擴張。
加鋁也對未來的鋁需求形勢看好。4月12日，力拓加鋁首席執行官Jacynthe Cote表示，從長遠角度來看，市場形勢依然十分樂觀，預計鋁需求每年將會增長4%～6%，這也意味著，全球鋁需求在10年內將會增長一倍。
海德魯表示，如果一切進展順利，此次交易將在今年第四季度完成。
文章來源：第一財經日報
