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截至3月20日，9家煤炭板塊公司發布2007年業績報告，受益于煤炭市場大漲，煤炭行業整體收入增長較快，業績基本符合行情預期。9家煤炭企業平均每股收益達到1.15元，平均凈利潤增幅為45.34%。但在煤炭生產成本也不斷上漲的情況下，煤炭行業的毛利率出現與市場走勢相背離的現象。

煤價漲收入升

2007年煤炭行業延續景氣復蘇的趨勢，國家發改委放開電煤市場管制后，煤炭市場進一步上漲，并帶動企業收入增長。

煤炭行業龍頭中國神華(601088，1088.HK)日前發布的年報稱，受益于亞太地區經濟發展對煤炭的強勁需求，公司的煤炭銷售市場穩步提高。2007年，公司國內煤炭銷售長約下水合同市場同比增長7.6%，按美元計價的煤炭出口合同市場同比增長9.9%。公司營業收入達到821.07億元，同比增長26%。

煉焦煤龍頭西山煤電(000983)也在年報中表示，2007年公司準確把握煤炭行情變化及走勢，利用國內煉焦煤行情緊張形勢及焦煤龍頭地位，推動公司產品市場穩步上漲。公司綜合煤價404.89 元/噸，同比增加1.42%。分品種看，公司焦精煤平均售價628.87 元/噸，同比上升6.80%；肥精煤平均售價634.02元/噸，同比上升7.82%；瘦精煤平均售價506.53 元/噸，同比上升4.41%。在煤價上漲的帶動下，公司營業收入達到78億元，同比增長11.83%。

此外，煤氣化(000968)、開灤股份(600997)等公司也表示，報告期收入增長主要因為2007年煤炭、焦炭銷售均呈現量增價漲的態勢。神火股份(000933)2007年營業收入增長最快，比上年增長1.16倍，開灤股份緊隨其后，營業收入同比增長72.66%。

毛利率下降明顯

雖然去年煤炭售價提高，煤炭企業收入顯著增長，但煤炭企業面臨成本增長的壓力，從部分公司過去兩年的年報中披露的煤炭業務的毛利率狀況看，煤炭銷售毛利率的改善程度相對于煤價變動而言，卻落后一大截，甚至有的還有所下降。

從wind統計數據看，公司整體毛利率下降最多的為開灤股份，2007年毛利率比2006年下降了10個百分點，而神火股份、露天煤業毛利率的降幅也在6個百分點以上。如果僅看煤炭業務的毛利率，伊泰B股(900948)下降最多，達到24.47個百分點；露天煤業、開灤股份的毛利率下降也達到6個百分點以上。

煤炭企業生產成本的提高是有目共睹的事實。不論是礦山環境恢復治理保證金和煤礦轉產發展資金等稅費的加征，安全投入迅速增加，還是預期中的煤炭資源稅改革，都使得煤炭成本大大提升，部分煤炭企業的毛利率在產品市場節節攀升的同時卻不斷下降也在行情的預期之中。

不過行業分析師指出，一些公司毛利率大幅下降的原因卻并非源于煤炭板塊，例如神火股份毛利下滑主要受到鋁價下跌的拖累；而開灤股份則是由于焦化板塊的毛利率過低。