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兩大機構(gòu)解讀上調(diào)存款準(zhǔn)備金率
作者：admin 發(fā)布于：2013-3-11 14:42 Monday
中國人民銀行3月18日宣布，為落實從緊的貨幣政策要求，繼續(xù)加強銀行體系流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，中國人民銀行決定從2008年3月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，提高到15.5%。
海通證券：
這項政策和美聯(lián)儲前天降低貼現(xiàn)率措施一樣都屬于流動性管理政策，只不過是作用的方向相反。在2月份CPI達(dá)到歷史性高位以后，央行遲遲沒有加息，顯然有關(guān)于中美利差方面的考慮。因為美聯(lián)儲某種程度上有全球央行的作用，其擴張性貨幣政策對中國的緊縮貨幣政策已經(jīng)形成了制約。一方面是中國的通脹，另一方面是美國的次貸危機，兩者相反的力量都處在某個重要的時點上。由于流動性管理政策具有直接性和實時性特點，因此，管理層將頻繁采用提高準(zhǔn)備金率和公開行情操作等政策手段。
國信證券：
此次央行為何沒有采用加息手段？畢竟2月份CPI升到了8.7%的驚人高位。原因在于此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅僅是為了收縮行情過剩的流動性，合理引導(dǎo)貨幣信貸合理增長。政府顯然在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和抑制通貨膨脹二者中徘徊。如果要堅決地以抑制通貨膨脹為第一目標(biāo)，那么加息是必然的；如果要防止今年經(jīng)濟(jì)由于受外圍經(jīng)濟(jì)衰退影響而深度回調(diào)的話，不加息甚至降息都是應(yīng)該考慮的。經(jīng)濟(jì)政策必須要有一個提前量，不能等到經(jīng)濟(jì)硬著陸了再放松政策。
對未來貨幣政策走向我們認(rèn)為需要注意兩點：從緊的貨幣政策是否會因外圍經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向的改變而開始出現(xiàn)偏松跡象。在美國基準(zhǔn)利率可能連續(xù)下調(diào)以試圖刺激經(jīng)濟(jì)情況下，中國人民銀行已經(jīng)開始偏離了去年底制定的把防治經(jīng)濟(jì)由偏快到過熱的政策目標(biāo)，而加息雖然有利于抑制通貨膨脹預(yù)期，但央行在2月份CPI達(dá)到8.7%高點時也沒有祭出加息大旗，說明政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和抑制通貨膨脹中選擇了前者。短時期內(nèi)我們認(rèn)為央行首先是利用央票發(fā)行來收縮銀行體系過剩的資金，是否加息還得觀察未來幾個月物價上漲的速度能否得到控制。其次，信貸投放從目前來看，在央行強有力的措施下得到了很好的控制。預(yù)計央行會鞏固目前的成效，但不太可能出臺更強有力的措施來抑制信貸增長，反而可能會有所松動。
海通證券：
這項政策和美聯(lián)儲前天降低貼現(xiàn)率措施一樣都屬于流動性管理政策，只不過是作用的方向相反。在2月份CPI達(dá)到歷史性高位以后，央行遲遲沒有加息，顯然有關(guān)于中美利差方面的考慮。因為美聯(lián)儲某種程度上有全球央行的作用，其擴張性貨幣政策對中國的緊縮貨幣政策已經(jīng)形成了制約。一方面是中國的通脹，另一方面是美國的次貸危機，兩者相反的力量都處在某個重要的時點上。由于流動性管理政策具有直接性和實時性特點，因此，管理層將頻繁采用提高準(zhǔn)備金率和公開行情操作等政策手段。
國信證券：
此次央行為何沒有采用加息手段？畢竟2月份CPI升到了8.7%的驚人高位。原因在于此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅僅是為了收縮行情過剩的流動性，合理引導(dǎo)貨幣信貸合理增長。政府顯然在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和抑制通貨膨脹二者中徘徊。如果要堅決地以抑制通貨膨脹為第一目標(biāo)，那么加息是必然的；如果要防止今年經(jīng)濟(jì)由于受外圍經(jīng)濟(jì)衰退影響而深度回調(diào)的話，不加息甚至降息都是應(yīng)該考慮的。經(jīng)濟(jì)政策必須要有一個提前量，不能等到經(jīng)濟(jì)硬著陸了再放松政策。
對未來貨幣政策走向我們認(rèn)為需要注意兩點：從緊的貨幣政策是否會因外圍經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向的改變而開始出現(xiàn)偏松跡象。在美國基準(zhǔn)利率可能連續(xù)下調(diào)以試圖刺激經(jīng)濟(jì)情況下，中國人民銀行已經(jīng)開始偏離了去年底制定的把防治經(jīng)濟(jì)由偏快到過熱的政策目標(biāo)，而加息雖然有利于抑制通貨膨脹預(yù)期，但央行在2月份CPI達(dá)到8.7%高點時也沒有祭出加息大旗，說明政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和抑制通貨膨脹中選擇了前者。短時期內(nèi)我們認(rèn)為央行首先是利用央票發(fā)行來收縮銀行體系過剩的資金，是否加息還得觀察未來幾個月物價上漲的速度能否得到控制。其次，信貸投放從目前來看，在央行強有力的措施下得到了很好的控制。預(yù)計央行會鞏固目前的成效，但不太可能出臺更強有力的措施來抑制信貸增長，反而可能會有所松動。
