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大合約品種交易規則接連微調
自今日結算時起，焦炭合約最低交易保證金標準由10%調整為7%，漲跌停板幅度由6%調整為5%。此外，自下周一（9月19日）起，當日同一合約先開倉后平倉交易手續費按成交合約金額的萬分之零點五收取，這相當于交易所對日內手續費收取做出了減半的“優惠”。
此前在7月底，上期所也發布通知，鉛期貨PB1110及以后合約的交易保證金水平從原先的11%調整為8%。
作為今年新上市的兩大品種，鉛和焦炭受到了行情的熱切關注。與以往上市品種不同，鉛和焦炭從“呱呱落地”開始，其交易單位就被冠以“大合約”概念。鉛期貨交易單位是25噸/手，遠超其他基本金屬期貨的平均水準，而焦炭期貨更是達到了100噸/手，與其下游品種內襯不銹鋼復合管期貨的10噸/手形成了巨大的反差。無論是交易成本，還是交易門檻，鉛和焦炭在設計上都遵循了“大合約”的方式。行情也對這兩個帶著全新面孔的合約充滿了期待。
業內人士指出，從更大的背景看，去年下半年，在防通脹的主題下，國內幾大期貨交易所祭出了一系列組合拳：取消手續費優惠、提高保證金、打擊異常交易。新上市的兩大品種以“大合約”概念出現，在一定程度上與當時的環境有關。隔離中小散戶和投機者，讓期貨主要發揮套期保值作用，是“大合約”的方向所指。
實踐證明，鉛和焦炭沒有出現上市爆炒，但其流動性也不容樂觀。鉛期貨上市首日成交量為74274手，而昨日其成交量1182手，僅為首日成交量的1.6%；焦炭期貨昨日成交量也為上市首日成交量的6.3%，行情交投的萎靡，與2009年內襯不銹鋼復合管、PVC等新品種上市后的火爆反差極大。
專家表示，大合約品種不活躍，一方面與門檻和成本較高有關，一方面也是因為期貨行業上半年整體不景氣，難以給新品種“提氣”有關。如今兩大交易所都對新品種做出了微調，也透露出要活躍這些品種的意圖。
行情重新審視“大合約”
焦炭合約在調整后，以昨日焦炭期貨主力合約1201的收盤價計算，在不考慮期貨公司增加保證金的前提下，其入場門檻由之前的每手22300元降低至15610元。而日內交易的手續費也將減半。永安期貨分析師趙智超表示，此舉可以活躍品種，令資金關注這個新品種；在活躍品種的基礎上，增加合約流動性，能吸引更多的產業客戶參與。
“合約交易單位不改變的話，這些手段的刺激作用不會特別大，”濟南中期分析師黃慧雯表示，畢竟大合約本身還沒改變，鉛在降低了門檻之后，其成交量也沒有太大起色，行情對大合約品種的接受還需要一個過程。
南華期貨研究所所長朱斌表示，當前中國期貨行情中，個人投資者仍然是流動性的主要提供者，一個品種的合約價值在10萬元左右的話比較合適，過大的話個人投資者參與積極性就會變小。
“大合約的推出，應該有一個培養的過程，”朱斌表示，事實上，從天膠期貨合約增大，行情依然保持活躍的表現看，原先行情基礎較好的、資金參與積極的品種，逐步過渡到大合約就比較順利。類似銅等本身就很大的合約，其流動性也不會因為散戶減少而萎縮。“而新品種一開始就是大合約，可能會讓一些資金進不來。”
專家表示，濟南大連兩大交易所對新品種的微調，尚不能說明大合約改革將走“回頭路”。行情預計，下一個新品種推出后所公布的合約設計，將是一個明顯的風向標。
