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長江證券：未來鋁價難有大幅上漲 維持中鋁“中性”評級
作者：admin 發(fā)布于：2020-11-9 2:23 Monday
中國鋁業(yè)(601600)公司公布2009年半年報事件評論：營業(yè)收入同比下降，eps同比下降。
公司半年報顯示，2009年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入279.85億元，比上年同期下降29.44%；歸屬于上市公司股東凈利潤為-35.22億元，同比去年盈利23.94億有較大幅度下降。每股收益為-0.26元，二季度單季實現(xiàn)每股收益-0.12元，虧損程度與第一單季基本持平。
行業(yè)低迷、氧化鋁、電解鋁價格下降，導致凈利潤驟降。
2009年上半年受原鋁市場價格低迷的影響，公司電解鋁產(chǎn)品的均價為10,874元/噸，同比去年上半年16,252元/噸，下降33.10%，氧化鋁的外部銷售價格為人民幣1,745元/噸(不含增值稅)，比上年同期的銷售價格人民幣2,830元/噸，下降人民幣1,085元/噸，下降幅度為38.34%。主營產(chǎn)品價格的大幅下降，并較長時間維持低位，是公司上半年業(yè)績大幅下降的主要原因。從產(chǎn)量方面來看，受產(chǎn)能利用率下降影響，產(chǎn)量有所下降。公司上半年氧化鋁產(chǎn)量同比下降31.6%為320萬噸，化學品氧化鋁為49萬噸同比下降12.7%，原鋁產(chǎn)品產(chǎn)量161萬噸，同比增長5.9%；鋁加工產(chǎn)品產(chǎn)量19萬噸，同比增長110.1%。上半年公司氧化鋁開工率為66.9%，電解鋁開工率為83.4%。
對于行業(yè)未來的發(fā)展，我們認為，未來鋁價格基本維持目前價位，難有大幅上漲。
隨著全球經(jīng)濟復蘇，建筑、電力、交通設(shè)施等下游行業(yè)的回暖將會刺激電解鋁的消費，但過剩產(chǎn)能和處于歷史高位的鋁庫存將對未來鋁價格上漲產(chǎn)生一定壓制，上半年國內(nèi)氧化鋁、電解鋁的產(chǎn)能利用率分別為67%和69.3%。我們認為鋁價格未來半年內(nèi)將基本維持在14500~15500元/噸。
中國鋁業(yè)公司擬通過定向增發(fā)募集不超過100億資金用于中國鋁業(yè)公司重慶80萬噸氧化鋁項目、中國鋁業(yè)興縣氧化鋁項目、中國鋁業(yè)中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴建項目以及補充流動資金，此項將使公司氧化鋁年產(chǎn)能再新增230萬噸。
綜合分析，我們預計公司09、10年eps為-0.08元和0.25元，綜合考慮我們維持公司“中性”評級。
公司半年報顯示，2009年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入279.85億元，比上年同期下降29.44%；歸屬于上市公司股東凈利潤為-35.22億元，同比去年盈利23.94億有較大幅度下降。每股收益為-0.26元，二季度單季實現(xiàn)每股收益-0.12元，虧損程度與第一單季基本持平。
行業(yè)低迷、氧化鋁、電解鋁價格下降，導致凈利潤驟降。
2009年上半年受原鋁市場價格低迷的影響，公司電解鋁產(chǎn)品的均價為10,874元/噸，同比去年上半年16,252元/噸，下降33.10%，氧化鋁的外部銷售價格為人民幣1,745元/噸(不含增值稅)，比上年同期的銷售價格人民幣2,830元/噸，下降人民幣1,085元/噸，下降幅度為38.34%。主營產(chǎn)品價格的大幅下降，并較長時間維持低位，是公司上半年業(yè)績大幅下降的主要原因。從產(chǎn)量方面來看，受產(chǎn)能利用率下降影響，產(chǎn)量有所下降。公司上半年氧化鋁產(chǎn)量同比下降31.6%為320萬噸，化學品氧化鋁為49萬噸同比下降12.7%，原鋁產(chǎn)品產(chǎn)量161萬噸，同比增長5.9%；鋁加工產(chǎn)品產(chǎn)量19萬噸，同比增長110.1%。上半年公司氧化鋁開工率為66.9%，電解鋁開工率為83.4%。
對于行業(yè)未來的發(fā)展，我們認為，未來鋁價格基本維持目前價位，難有大幅上漲。
隨著全球經(jīng)濟復蘇，建筑、電力、交通設(shè)施等下游行業(yè)的回暖將會刺激電解鋁的消費，但過剩產(chǎn)能和處于歷史高位的鋁庫存將對未來鋁價格上漲產(chǎn)生一定壓制，上半年國內(nèi)氧化鋁、電解鋁的產(chǎn)能利用率分別為67%和69.3%。我們認為鋁價格未來半年內(nèi)將基本維持在14500~15500元/噸。
中國鋁業(yè)公司擬通過定向增發(fā)募集不超過100億資金用于中國鋁業(yè)公司重慶80萬噸氧化鋁項目、中國鋁業(yè)興縣氧化鋁項目、中國鋁業(yè)中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴建項目以及補充流動資金，此項將使公司氧化鋁年產(chǎn)能再新增230萬噸。
綜合分析，我們預計公司09、10年eps為-0.08元和0.25元，綜合考慮我們維持公司“中性”評級。
