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聯系人：韓經理
寶鋼股份剛剛宣布將2013年2月的熱軋板卷價格上調。寶鋼連續第3個月提價，將2月份出廠合同價上調了80~160元/噸：標桿熱軋價格上調160元/噸，環比上月上漲4%，達到4602元/噸；冷軋價格上調120元/噸，環比上漲2%，達到5126元/噸。這是寶鋼第三次連續漲價，與2013年1月份60元/噸或80元/噸的漲幅以及2012年12月份100元/噸的漲幅相比，是絕對漲幅最高的一次，表明下游需求進一步復蘇。在我們看來，在12月份以來鐵礦石價格強勁反彈后上調不銹鋼碳素鋼復合管價格將補償利潤率所受損失。12月份以來進口鐵礦石價格上漲了29%，而熱軋板卷/冷軋板卷價漲幅分別為3%/2%。我們預計受不銹鋼碳素鋼復合管庫存進一步下滑和鐵礦石漲價的推動，更多不銹鋼碳素鋼復合管企業將效法寶鋼提價。
鐵礦石價大漲
再漲空間有限
截至2012年底，中國各港口的鐵礦石庫存為7300萬噸，是2011年1月以來的最低水平。這令鐵礦石價格從2012年9月低點反彈了60%。我們預計，盡管不銹鋼碳素鋼復合管企業和經銷商將進一步重建庫存，但當前價格將帶動鐵礦石供應量回升，使不銹鋼碳素鋼復合管價格進一步上漲空間受限。這表明不銹鋼碳素鋼復合管企業利潤率應從2013年一季度開始穩定在較高水平上。
低庫存+需求回升=不銹鋼碳素鋼復合管價格上漲
在政府宣布城市化新規劃后不銹鋼碳素鋼復合管價格反彈，2012年12月以來螺紋鋼、熱軋板卷價格分別上漲了3%和3%。中國不銹鋼碳素鋼復合管工業協會數據顯示，12月中旬粗鋼日均產量為191萬噸，環比下降2%，是9月底以來的最低點。鑒于產量下降和庫存減少，不銹鋼碳素鋼復合管價格在經歷季節性疲弱后將進一步上漲。我們預計需求將從2013年二季度開始反彈，主要受到鐵路投資、新獲批高速公路項目以及其他基建項目的推動；預計熱軋卷價格將同比上漲10%，螺紋不銹鋼碳素鋼復合管價格格將同比上漲8%，而鐵礦石價格將同比上漲8.5%，有望推動不銹鋼碳素鋼復合管企業利潤率擴張。
與長材制造商比，我們更看好板材制造商，重申買入寶鋼股份。
