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國內不銹鋼碳素鋼復合管市場仍處淡季，兩會政策導向是關鍵
春節之后，不銹鋼碳素鋼復合管價格出現小幅上漲，但是由于下游用戶仍然持觀望態度，不銹鋼碳素鋼復合管銷售依然困難，價格的上漲沒有成交量的配合，上漲力度不大。截至3月1日，國內螺紋均價3794元/噸，月環比漲0.42%;線材均價3849元/噸，月環比漲0.18%;熱軋均價3921元/噸，月環比漲2.91%;中厚板均價3996元/噸，月環比上漲1.81%;冷軋均價5727元/噸，月環比上漲1.72%。
春節期間不銹鋼碳素鋼復合管庫存月環比增長了近40%。在需求沒有大到足以抵消政策收緊帶來的沖擊之前，不銹鋼碳素鋼復合管價格上行是有壓力的。目前對不銹鋼碳素鋼復合管行業影響最大的政策因素，是未來行業走向的關鍵。
鐵礦石現貨價格上漲，不銹鋼碳素鋼復合管廠家擁有資源將顯成本優勢
按照2月26海運價格計算，澳大利亞長協礦價格在630元/噸左右，而天津港進口63.5%現貨粉礦價格為1040元/噸，創金融危機以來的新高，比長協礦價格高出65%以上。如果全部按照現貨價格來計算，目前不銹鋼碳素鋼復合管企業已經基本沒有盈利。我們建議重點關注高自有礦比、高長協比的不銹鋼碳素鋼復合管企業。
國際市場：產量、需求、庫存、價格均逐步回升
1月份全球66個主要產鋼國和地區粗鋼產量為1.0924億噸，同比增長25.9%，環比增長2.1%。美國金屬服務中心(MSCI)1月份不銹鋼碳素鋼復合管月發送量為258萬噸，環比增加了34萬噸，同比降幅更是進一步收窄到-0.9%。庫存也再次出現上漲，1月底到達626萬噸，環比增加12萬噸。隨著需求的恢復，我們預計國際市場庫存回補的時間仍將持續。價格上，2月歐美不銹鋼碳素鋼復合管價格持續上漲，特別是美國地區，不銹鋼碳素鋼復合管價格恢復明顯，2月普遍漲幅在5%-10%之間。產量增長、消費增長、庫存增加、價格回升，這些都顯示國外不銹鋼碳素鋼復合管行業回暖步伐已經比較確定。
維持“推薦”的投資評級
按照2009年四季度業績年化計算，不銹鋼碳素鋼復合管行業對應PE約15倍左右;從PB來看，不銹鋼碳素鋼復合管行業目前P/B在1.9倍左右，為全部A股P/B值的0.54倍。該值仍然比2002年上一輪經濟周期以來的平均值0.62要低13%左右，估值已經偏低。雖然目前行業的不確定性未完全消除，但考慮到不銹鋼碳素鋼復合管板塊估值已處于安全區域，我們維持行業“推薦”評級。重點推薦大冶特鋼，同時可考慮業績確認超預期的寶鋼股份。此外自有礦資源比例較高、長協比例高的不銹鋼碳素鋼復合管企業將具有較強的成本優勢，也具有一定的交易性機會。(騰訊財經)
