人民幣升值預期使現貨匯價連續上升
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admin 發布于：2013-10-27 14:44 Sunday
“人民幣升值2%只是一次，下一步升值還沒考慮。”三年來一直參與匯改政策討論的金融學家李揚26日在中國社科院首次闡述了匯改的來龍去脈。
曾是上屆貨幣政策委員會委員的李揚表示，人民幣之所以一次性升值2%，這次內部考慮就是這個幅度能使得國際收支大致平衡。他表示此前貨幣當局一直想找好時機，“反復討論、虛虛實實”。
近期，人民幣將升值1%的傳言塵囂海外行情，并引來一番炒作，一年期人民幣NDF匯價上周五顯著上升至7.82對1美元，現貨人民幣匯價則連續第4日上升，收報8.0965,再創匯改后新高。
李揚認為，人民幣改為參考一籃子貨幣后，貨幣錯配才是匯率制度改革的主要挑戰，是改革“下一步”的核心。
所謂貨幣錯配，是指一個經濟行為主體(政府、企業、銀行或家庭)在融入全球經濟體系時，由于其貨物和資本流動使用了不同的貨幣來計值，因而在貨幣匯率變化時，其資產/負債以及收入/支出受到的影響。
李揚表示，簡單的計算顯示：我國目前存在一定貨幣錯配情況。截至2004年底，我國居民持有的外幣資產(約9000億美元)占M2的比重已達27%，如果再考慮到2004年底我國外債余額已高達2285.96億美元的現實，這一挑戰不容回避。
“升值一次就已經使我國總體外幣資產縮水，因為我國是外幣資產大于負債的國家。”李揚進一步闡明了銀行面臨的貨幣錯配風險，“數據顯示，升值2%后，5家上市銀行凈利潤下降1.07%，每股收益下降0.4分。”他表示銀行尤其要提高管理匯率風險水平，比如招商銀行在匯改后把外幣資產全部換成港幣一次性規避風險，不失為一種方法，
李揚認為，貨幣錯配是發展中國家實行匯率改革的最主要障礙。因此，通過多方面的制度改革來創造有利于管理貨幣錯配風險的制度體系，應當成為我們下一步的主要任務，
在這一制度體系中，李揚表示首先應繼續保持較高的外匯儲備水平，一是較高水平的外匯儲備是管理浮動匯率制度、抵御國際投機資本沖擊的重要保證。二是較高水平的國際儲備，可以保證政府有能力接手私人部門的貨幣錯配(這種必要性可能會長期存在)。其次是加強針對貨幣錯配的審慎性監管，密切監控各層次經濟主體(企業、部門、銀行、國家)的貨幣錯配狀況，是控制貨幣錯配風險的一項重要措施。在各層次經濟主體中，加強對銀行體系的貨幣錯配監管是關鍵，銀行貨幣錯配風險一旦失控，可能導致的危害要大得多。
加強監管有助于銀行體系消除貨幣錯配的不適當累積，避免銀行信貸規模順周期地大起大落，最終必將有利于一國經濟的穩定。
此外李揚認為應加強針對貨幣錯配的資本項目管制，這有助于當局了解并控制貨幣錯配風險。一方面，資本項目管制是加強外債管理和外匯儲備管理，抵御國際投機資本沖擊匯率的一項重要措施；另一方面，通過針對性的安排，資本項目管制可以限制因國內資本行情發展滯后帶來的“過度”國際借貸和國際投資。 |
