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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
在業(yè)績壓力下績差股大幅下跌的同時(shí)，一些核心藍(lán)籌對價(jià)補(bǔ)償方案與行情
預(yù)期不一致導(dǎo)致行情對股權(quán)分置改革加速推進(jìn)的擔(dān)心，基金等機(jī)構(gòu)投資者投資
理念和倉位結(jié)構(gòu)的調(diào)整繼續(xù)對行情構(gòu)成壓力。短線股指在連續(xù)五個(gè)交易日大跌100
點(diǎn)后形成技術(shù)性超跌反彈，但周二長江電力復(fù)牌后的表現(xiàn)更值得關(guān)注。
視點(diǎn)之一：大盤連續(xù)跳空低開低走凸顯行情風(fēng)險(xiǎn)，對價(jià)補(bǔ)償?shù)牟娜岳_
著行情，長江電力復(fù)牌后的表現(xiàn)將成為行情短線關(guān)注的焦點(diǎn)。
近幾個(gè)交易日以來行情承受了兩方面的壓力，一方面隨著中報(bào)序幕的拉開
，業(yè)績因素使一些績差股加速回調(diào)，導(dǎo)致短線資金紛紛抽逃；另一方面，隨著
股權(quán)分置改革加速推進(jìn)，行情中的主流機(jī)構(gòu)包括基金等紛紛調(diào)整投資理念和持
倉結(jié)構(gòu)，而隨著G三一和G金牛的疲弱表現(xiàn)，以及一些試點(diǎn)藍(lán)籌的對價(jià)補(bǔ)償方案
與行情預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，導(dǎo)致一些中線資金也紛紛撤離，行情短線資金面失衡從
而形成近期大盤連續(xù)跳空低開低走，一批個(gè)股連續(xù)跌停創(chuàng)歷史新低的現(xiàn)象。
而從整個(gè)中線的角度來看行情，目前行情仍處在一個(gè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整過程中，
一些缺乏業(yè)績支撐的垃圾股仍在繼續(xù)價(jià)值回歸。關(guān)鍵是目前影響行情的價(jià)值體
系不僅僅是公司基本面這一個(gè)相對靜止的因素，還有股權(quán)分置對價(jià)補(bǔ)償這一個(gè)
不確定的因素，非流通股東與流通股東的搏弈存在著很大的不確定性，每個(gè)公
司都有不同的對價(jià)預(yù)期，這樣導(dǎo)致行情無所適從。盡管目前政策面上給出了包
括上市公司及控股股東增持流通股、給證券公司注資以及再貸款等等，但這些
中期因素對行情短期資金面影響有限，行情仍將在對價(jià)補(bǔ)償?shù)牟闹袑ふ倚碌?BR>平衡點(diǎn)。
從短線來看，隨著一些績優(yōu)股開始受到主流資金護(hù)盤，以及一些2元左右的
垃圾股開始受到短線資金的狙擊，業(yè)績因素對行情的影響正在逐步減輕，而對
價(jià)補(bǔ)償搏弈仍將是影響行情短期走勢的關(guān)鍵。其中長江電力這種核心藍(lán)籌復(fù)牌
后的表現(xiàn)尤其引人關(guān)注，公司日前推出了10送1.6706股派5.88元的對價(jià)補(bǔ)償方
案，盡管從表面上看送股比例高于此前行情傳聞的方案，但這種對價(jià)補(bǔ)償主要
是以公司公積金轉(zhuǎn)增和未分配利潤派現(xiàn)為主，只不過大股東放棄部分分配權(quán)從
而使流通股東獲得對價(jià)收益，這與清華同方的擴(kuò)股方案略微相近，而與此前市
場所預(yù)期的非流通股東直接向流通股東支付對價(jià)相去甚遠(yuǎn)，這種變通的做法也
與行情預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，導(dǎo)致行情在未來股權(quán)分置博弈中預(yù)期再度混亂，周一盤
中以中國石化為代表的指標(biāo)股再度成為領(lǐng)跌大盤的主要品種。短線來看，大盤
在連續(xù)跳空后存在技術(shù)性反彈的要求，其中一些核心藍(lán)籌的表現(xiàn)仍將決定大盤
的方向，中國石化目前H股股價(jià)與A股股價(jià)只有近10%的空間，在對價(jià)預(yù)期下這種
核心藍(lán)籌能否止跌走穩(wěn)也將關(guān)系到整個(gè)大盤能否守穩(wěn)千點(diǎn)大關(guān)；而從超跌反彈
的角度來看，成交量仍是判斷行情強(qiáng)弱的關(guān)鍵指標(biāo)，在沒有明顯放量之前仍應(yīng)
保持謹(jǐn)慎。
視點(diǎn)之二：在超跌股中尋找一些物有所值的品種，包括一些現(xiàn)金流充裕、
成長性突出、跌破凈值明顯的低價(jià)超跌品種。
隨著中報(bào)的臨近，業(yè)績因素在近期再度為行情所關(guān)注，一些缺乏業(yè)績支撐
的績差股繼續(xù)大幅下跌，特別是一些科技股在業(yè)績下滑的同時(shí)股價(jià)也加速趕底
。但隨著短線超跌反彈的機(jī)會(huì)來臨，特別是垃圾股可能潛在的對價(jià)補(bǔ)償預(yù)期較
大，部分短線資金則在一些2元左右的垃圾股中制造一些短線機(jī)會(huì)，周一盤中天
華股份、新太科技、華意壓縮、方向光電等2元股份快速漲停導(dǎo)致一些績差股開
始紛紛形成超跌反彈。由于這類個(gè)股普遍基本面較差，短線參與的風(fēng)險(xiǎn)較大，
除非有個(gè)別龍頭形成持續(xù)漲停，一般很難參與。當(dāng)然在2元左右的垃圾股中不乏
一些被行情誤殺的品種，如三元股份這種國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，盡管
一季度虧損，但公司目前正在展開積極重組，上周四公司公告轉(zhuǎn)讓相關(guān)地塊獲
得7572萬元拆遷補(bǔ)償，基本面正在顯著改善，從短線超跌反彈的角度來看這類
品種具有一定的潛力。
當(dāng)然，由于對價(jià)補(bǔ)償預(yù)期的不確定性，目前行情風(fēng)險(xiǎn)仍然相當(dāng)突出，我們
不妨關(guān)注一些確實(shí)物有所值的品種，包括一些現(xiàn)金流充裕、成長性突出、跌破
凈值明顯的低價(jià)超跌品種可以在調(diào)整中適當(dāng)?shù)臀渲兄袌?bào)業(yè)績預(yù)增股仍是我
們選股的主要對象，隨著凌鋼股份將率先于7月12日公布中報(bào)，在預(yù)增預(yù)盈板塊
中不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股以其良好的現(xiàn)金流和成長性值得我們關(guān)注。從不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的業(yè)績統(tǒng)計(jì)來看
，分化的現(xiàn)象比較明顯，部分不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股業(yè)績在去年底達(dá)到頂峰后開始下滑，但仍
有不少不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股繼續(xù)保持著業(yè)績的穩(wěn)定增長，其中不少公司二季度業(yè)績更是比一
季度大幅增長；盡管目前行情對于未來不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場的走向預(yù)期不一致，但我們發(fā)
現(xiàn)在國家宏觀調(diào)控的大背景下，一些有項(xiàng)目投產(chǎn)特別是象冷軋薄板等緊缺品種
投產(chǎn)的公司成長性突出。目前已有六家不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股明確上半年業(yè)績大幅增長，包括
鋼聯(lián)股份、本鋼不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、武鋼股份、鞍鋼新軋、上海不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、新鋼釩等，這些個(gè)股
普遍跌破每股凈資產(chǎn)，且現(xiàn)金流充裕，值得深入挖掘；比如600010鋼聯(lián)股份就
是一家高成長低價(jià)超跌不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股，按照公司日前公告的上半年業(yè)績增長50%以上計(jì)
算，二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤將近4億元，是一季度的近1.5倍，增長速度在不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股中
非常突出；而公司投資26.74億元的冷軋薄板生產(chǎn)線今年3月開始進(jìn)入試生產(chǎn)，
目前國內(nèi)冷軋薄板供應(yīng)緊缺的局面使公司未來增長潛力仍非常突出；另外公司
地處鐵礦石和煤炭資源豐富的地區(qū)，成本優(yōu)勢明顯，而公司一季度末預(yù)收帳款
高達(dá)21.8億元，貨幣資金高達(dá)39.9億元，接近流通市值的3倍，良好的現(xiàn)金流使
其具備突出的回購題材。同樣，象資源優(yōu)勢和成長性突出的本鋼不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、上海鋼
鐵等也可適當(dāng)關(guān)注。
