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市場環(huán)境：通脹預(yù)期PK產(chǎn)能過剩
國家發(fā)改委近日下發(fā)通知，稱近一段時間來少數(shù)商品價格有所上漲，社會通脹預(yù)期有所增強(qiáng)。通知強(qiáng)調(diào)，要正確認(rèn)識當(dāng)前價格形勢，要求各地價格主管部門應(yīng)采取有效措施，加強(qiáng)價格監(jiān)測預(yù)警，及時發(fā)現(xiàn)可能造成市場價格異常波動的苗頭性問題。這個通知，指出了兩個問題——其一，通脹隱憂是存在的，需要引起警惕；其二，若有必要，會采取措施防止價格異動。
其實(shí)，當(dāng)前人們產(chǎn)生的通脹預(yù)期，原因并不復(fù)雜。首先，國內(nèi)過量的信貸投放導(dǎo)致流動性充裕，新增貸款投入已超過7萬億元，為物價指數(shù)反彈提供了貨幣基礎(chǔ)；其次，為了“保增長”，我國實(shí)行了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。可以認(rèn)為，當(dāng)前刺激政策已經(jīng)初步取得效果。而為了鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成果，未來政策仍將保持一定的穩(wěn)定性。
無疑，當(dāng)社會的通貨膨脹預(yù)期逐漸增強(qiáng)，會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生副作用。一方面，在現(xiàn)實(shí)中，預(yù)期常常會形成一個自我實(shí)現(xiàn)的過程，最初僅僅是一種預(yù)期，隨后則演變?yōu)閮r格的實(shí)際上漲，并反過來強(qiáng)化通脹預(yù)期；另一方面，當(dāng)人們預(yù)期到可能發(fā)生較高通脹時，為了抵消可能受到的損失，就會大量購買股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)和大宗商品，包括不銹鋼碳素鋼復(fù)合管，使得市場投機(jī)氣氛高漲。而火爆的股市和樓市，還有不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場，又會吸引更多的資金進(jìn)入資產(chǎn)投資市場，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇急需的資金卻被大量分流，不利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。
上半年，市場通脹預(yù)期爭論甚囂塵上之際，市場各方紛紛押寶于通脹。于是，國內(nèi)股市、樓市率先回暖；資源價格接力上漲，有色金屬、煤炭、石油價格輪番走強(qiáng)，直至最后的7月末不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格狂漲，這些都閃動著通脹預(yù)期背影。但是通脹預(yù)期推高了行業(yè)庫存，也透支了后期上漲空間，抑制了下游需求。
而與通脹預(yù)期抗衡的主要是產(chǎn)能過剩，如果沒有這一因素，國內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格將會在通脹預(yù)期下直線起飛，去年瘋狂的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管走勢已經(jīng)驗(yàn)證了這點(diǎn)。日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議研究部署抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)問題。其中，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)繼８月中旬被工信部著重要求“結(jié)構(gòu)調(diào)整”外，此次又再度被當(dāng)作“產(chǎn)能過剩”的代表行業(yè)予以提出。
根據(jù)國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)，１—７月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為３．１７億噸，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼５．４６億噸的水平。部分品種如螺紋鋼的產(chǎn)能利用率保持在９０％以上，價格從４月底起也開始攀升，到８月初曾一度沖至５０００元／噸的新高。在這種局面下，“產(chǎn)能過剩”的聲音少了，而要求“開足馬力、一舉扭虧”的動作卻實(shí)實(shí)在在地多了。中國去年年底提出的4萬億財政刺激政策中，45%投向鐵路、公路、機(jī)場、城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造，其重點(diǎn)投資方向是交通運(yùn)輸、能源建設(shè)、安居保障工程和災(zāi)后重建等方面，其中能夠直接拉動建設(shè)用鋼消費(fèi)的投資約占90%。其實(shí)近期不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格的劇烈波動，最后暴跌的導(dǎo)火索正是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家源源不斷的產(chǎn)能釋放，直接造成供需不平衡，影響市場心態(tài)所造成的。
從目前的情況看，由于前期不銹鋼碳素鋼復(fù)合管暴漲，導(dǎo)致不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家無序生產(chǎn)，后期因?yàn)閮r格暴跌，大量資源被迫滯留在不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家手中，而且貿(mào)易商通過減少訂貨的方式對抗不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家前期的大幅漲價，逼迫不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家給予適當(dāng)補(bǔ)貼彌補(bǔ)近期的大幅虧損，近期市場價格的小幅反彈，一方面是由于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家依托期貨工具影響市場預(yù)期，轉(zhuǎn)移自身的庫存壓力，另一方面，有的貿(mào)易商也覺得目前不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格經(jīng)過整理后，具備一定的操作空間，而選擇入場。而廣大下游需求還是處在觀望之中，需求強(qiáng)度持續(xù)減小，這是目前影響行情的最關(guān)鍵因素。
當(dāng)前不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格合理性的探討
對于當(dāng)前不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格是否合理主要是從生產(chǎn)成本和供需層面來分析比較,然后才能得出正確的推斷.
1) 生產(chǎn)成本和銷售價格之間的比價不合理
| 8.28 | 7.31 | 漲幅 | 備注 |
鐵礦石國內(nèi)現(xiàn)貨 | 750 | 772 | -2.85% | 唐山66% |
鐵礦石進(jìn)口現(xiàn)貨 | 780 | 800 | -2.50% | 巴西65% |
不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家暫定長協(xié)鐵礦石 | 577 | 577 | 0.00% | 淡水河谷卡拉加斯粉礦 |
焦炭 | 1900 | 1800 | 5.56% | 唐山一級冶金焦 |
低合金鋼坯 | 3700 | 3800 | -2.63% | 無錫20MNSI |
三級螺紋鋼 | 3930 | 4230 | -7.09% | 上海馬鋼 |
螺紋鋼期貨 | 4291 | 4342 | -1.17% | 主力合約結(jié)算價 |
從上表可以看出,隨著期貨和現(xiàn)貨價格的下跌,降價壓力已經(jīng)逐步傳導(dǎo)到上游原材料領(lǐng)域,由于近期的期現(xiàn)貨價格低位震蕩,原材料價格的水分將被逐步控干,短期內(nèi)原材料價格不可能有大的漲幅,而且不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家出廠價格的調(diào)整目前已經(jīng)進(jìn)入降價周期,除非有重大的環(huán)境變化才有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn).
依照目前的生產(chǎn)成本測算出生產(chǎn)螺紋鋼成本最高的調(diào)坯軋材的中小不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家生產(chǎn)成本在3800元/噸.相對目前的市場售價還是有利潤空間,而全流程的國有大型不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家,現(xiàn)在每噸螺紋鋼的利潤還是在400-500元/噸左右,雖然相對前期的千元以上的利潤來說有所下滑,但是和歷史與同期比較.還是處于比較高的位置.對于中小不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家而言,只要螺紋鋼的生產(chǎn)還有利潤,控制產(chǎn)能釋放就不會真正實(shí)現(xiàn),不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格的下跌也就是在所必然的事情.
2) 真實(shí)需求持續(xù)不振
4萬億投資拉動和上半年7.3萬億信貸規(guī)模雖然一季度還沒有形成不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求的明顯拉動，進(jìn)入二季度，特別是進(jìn)入6-7月份以后，市場對不銹鋼碳素鋼復(fù)合管需求確實(shí)明顯增加。上半年，全社會固定資產(chǎn)投資91321億元，同比增長33.5％，增速比上年同期加快7.2個百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資78098億元，增長33.6％ 。其中6月份增長35.3％。加快6.8個百分點(diǎn);分地區(qū)看，東部地區(qū)城鎮(zhèn)投資增長26.7％，中部地區(qū)增長38.1％，西部地區(qū)增長42.1％。基礎(chǔ)設(shè)施投資(不包括電力)增長57.4％，其中鐵路運(yùn)輸業(yè)增長126.5％，道路運(yùn)輸業(yè)增長54.7％，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)增長54.5％。
2008年全年出口鋼坯、材折算成粗鋼6358萬噸。實(shí)際凈出口4300萬噸。可是受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響。我國2季度實(shí)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管凈出口為負(fù)值,相當(dāng)于凈進(jìn)口。5月份已經(jīng)凈進(jìn)口100萬噸。而且我國機(jī)電產(chǎn)品出口相當(dāng)于年度出口不銹鋼碳素鋼復(fù)合管6000萬噸，而且今年上半年機(jī)電出口是以20％以上的幅度減少的。但是靠大量投放貸款拉動的基礎(chǔ)建設(shè)增長的狀況,在國家明確提出”信貸微調(diào)”為下半年宏觀政策調(diào)整的主線之后已顯頹勢,而且在這樣的預(yù)期影響下,民營企業(yè)等非公經(jīng)濟(jì)的投資欲望也會得到抑制,從近期螺紋鋼下游需求始終萎靡已經(jīng)可以看出這樣的趨勢:
下半年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管消費(fèi)強(qiáng)度的增長不會超越龐大產(chǎn)能的壓制,也就意味著供大于求的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場環(huán)境不會改變.
四季度不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格走向預(yù)測
四季度貨幣流動性肯定比三季度要差,這肯定影響市場的投資欲望,連帶不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的金融屬性也將被削弱,真正的供需因素將成為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管定價的最重要因素.不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家在二三季度逐步走出低谷,三季度的財務(wù)報表肯定會非常漂亮,但是相對市場形勢的變化,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家的產(chǎn)能管控始終處于一個被動滯后的過程,由于前期火爆行情的刺激,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家大干快產(chǎn)的實(shí)際后果將在四季度顯現(xiàn).相對剛性的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家產(chǎn)能釋放出的資源很難被相對彈性的市場所消化,而看跌預(yù)期也將抑制貿(mào)易商的訂貨熱情,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管廠家處于消化庫存的目的必將通過降價手段來刺激市場訂貨,所以四季度不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價格很難出現(xiàn)三季度的脈沖式走勢,基本將保持一個低位震蕩的走勢。（大方）
