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下游行業(yè)利潤增幅開始回升
作者：admin 發(fā)布于：2013-11-11 14:11 Monday
去年四季度以來,行業(yè)利潤增長格局出現新的變化,與前三季度相比,在整個工業(yè)利潤增幅基本保持不變的情況下,采礦業(yè)等上游行業(yè)利潤增幅普遍回落,多數下游行業(yè)利潤增幅則呈回升態(tài)勢。在新增利潤最多的前五大行業(yè)中,雖然石油開采和煤炭仍位居前兩位,但農副食品加工和紡織業(yè)也擠入了前五名,新增利潤高度集中在采礦、原材料等上游行業(yè)的現象正在悄然發(fā)生變化。
2005年,在宏觀調控政策的持續(xù)作用和結構調整步伐加快的形勢下,工業(yè)利潤持續(xù)兩年多的高增長態(tài)勢基本結束,部分下游行業(yè)利潤明顯下滑。前11個月規(guī)模以上工業(yè)實現利潤12464億元,比上年同期增長20.1%,增幅同比回落18.7個百分點。虧損企業(yè)虧損額1844億元,同比增長58.5%,增幅同比上升49.4個百分點,超過了1998年巨虧時的水平,國有控股企業(yè)虧損額增幅則創(chuàng)下了16年來新高。
行業(yè)利潤率出現拐點,全年工業(yè)銷售利潤率5.87%,為四年來首次下降。在39個工業(yè)大類行業(yè)中,利潤率同比下降的行業(yè)有26個,占行業(yè)總數的三分之二。特別是汽車、石油加工、化工、電子等重點行業(yè)利潤率下降明顯。
煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦等采礦業(yè)利潤增幅回落
近兩年來,隨著經濟增長帶來的需求不斷增加和儲量開采能力增長有限的矛盾加劇,原油、原煤等能源市場和金屬、非金屬等原料市場出現了持續(xù)較長時間的全面上漲價格,對下游行業(yè)造成了較大沖擊。去年初以來問題愈發(fā)突出,表現在工業(yè)利潤過于集中在少數資源性行業(yè),分配結構不合理；多數下游行業(yè)企業(yè)成本居高不下,行業(yè)利潤率出現拐點,部分行業(yè)效益惡化,企業(yè)對效益前景預期不良。
去年底國內主要生產資料市場漲幅呈全面回落態(tài)勢。據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計,11月份生產資料出廠市場同比上漲4.5%,漲幅比10月份減少1.1個百分點；原油出廠市場同比上漲24.2%,漲幅比10月份減少9.1個百分點；原煤出廠市場上漲17.1%,漲幅比10月份回落2個百分點；有色金屬市場漲勢趨緩。盡管如此,上下游行業(yè)的市場漲幅仍有較大落差,11月份各類工業(yè)品出廠市場中,采掘工業(yè)產品市場上漲20.1%,原料工業(yè)上漲6.9%,加工工業(yè)略漲0.8%,而生活資料市場同比下降0.5%。上下游行業(yè)巨大的市場漲幅落差不可能長期持續(xù)下去,在犧牲利潤后,如果下游行業(yè)的產品市場仍不能上漲,則勢必對上游行業(yè)市場形成下拉作用。
國內石油和天然氣開采業(yè)利潤和國際原油期貨市場走勢已呈明顯的正相關,去年1-4季度的利潤增幅分別為62.7%、73.7%、75.7%、69.2%,四季度利潤增幅首次出現回落。從分季度利潤看,石油和天然氣開采業(yè)利潤總額在經過連續(xù)七個季度攀升后,去年三季度利潤總額達到創(chuàng)記錄的887億元,四季度利潤722億元,為8個季度以來首次環(huán)比下降。今年原油市場預計仍將在高位運行,但再創(chuàng)新高的底氣已顯不足,目前全球石油生產成本平均只有15美元/桶,OPEC僅為6美元/桶,如果原油行情市場長期停留于60--70美元/桶高位甚至再創(chuàng)新高的話,將迫使各國政府強化節(jié)能,加速新能源和可再生能源開發(fā),尋找替代能源,進而最終影響到石油需求下降,這是石油供應方也不愿意看到的危險局面。
去年煤炭開采業(yè)利潤增幅回落的勢頭更快,1-4季度利潤增幅分別為111.4%、85.6%、77.8%、74.3%,呈逐季回落態(tài)勢,已難以再現翻番增長的勢頭。從煤炭市場上看,去年底煤炭市場連續(xù)4個月回落,煤炭社會和企業(yè)庫存持續(xù)回升,抑制了煤炭市場的上漲動力。雖然直供電廠的電煤合同市場存在上漲的要求,但隨著近幾年煤炭行業(yè)投資持續(xù)高增長,煤炭產能上升較快；另外人民幣升值后,煤炭出口下降進口增加也加大了國內行情煤炭供給,煤炭市場難以形成新的大漲局面。從行業(yè)背景看,去年水電增發(fā)較多,全年水電發(fā)電量同比增長19.5%,高于火電發(fā)電量增幅7個百分點,減緩了電煤供需過度緊張的態(tài)勢。下游煉焦業(yè)利潤大幅下降,不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)出現降溫跡象,對煤炭開采業(yè)需求將有所抑制。
有色金屬礦采選業(yè)利潤去年全年仍保持成倍增長,但利潤增幅逐季回落,1-4季度利潤增幅分別為172.2%、145.5%、124.6%、109.5%,2、3、4季度利潤總額維持在50多億元的水平上,未能出現2003年和2004年逐季大幅上升的增長勢頭。國際有色金屬行情市場的大牛市已持續(xù)幾年,銅、鋅、金等主要有色金屬市場一漲再漲,國內有色金屬礦產企業(yè)雖然也分得了市場上漲的一杯羹,但除了稀有稀土金屬礦以外,其他礦產儲量和開采量均有限,無法左右國際行情市場。據統(tǒng)計,去年國內6種主要有色金屬精礦原料產量僅230多萬噸,同比增長僅6%左右,遠不能滿足國內行情需要,高額利潤實際上被進口原料所分食,有色金屬進出口貿易逆差超百億元。目前國內有色金屬行業(yè)利潤集中在擁有大型礦山的少數幾家企業(yè),企業(yè)利潤與其資源壟斷程度密切相關。預計今年有色金屬礦產市場將繼續(xù)在高位運行,難以出現大幅回落。
不銹鋼碳素鋼復合管、化工行業(yè)四季度利潤下降
不銹鋼碳素鋼復合管和化工行業(yè)上承市場高漲的采礦業(yè),下接成本壓力較大的加工工業(yè),去年下半年以來利潤增長逐漸步入下降軌道。1-11月份不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)實現利潤962億元,同比僅增長3.9%,全年利潤則下降4.4%,而上年利潤增幅高達70.1%。不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)四季度利潤同比下降了52.7%,下降幅度之大為7年來所僅見。1-11月份化工行業(yè)實現利潤853億元,同比增長8.6%,增幅同比回落74.9個百分點。其中四季度化工行業(yè)利潤同比下降1.4%,降幅雖然不大,但與上年80%以上的增幅相比已不可同日而語。
去年3月份以后,持續(xù)上漲三年多的不銹鋼碳素鋼復合管市場出現長周期的見頂回落形態(tài)。國內不銹鋼碳素鋼復合管市場綜合指數從3月份的高點138.33下降到10月末的105.17點,整體跌幅達24%,并且持續(xù)數月沒有出現明顯的反彈。在不銹鋼碳素鋼復合管市場暴跌后,不少中小不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)出現虧損,或減產、或停產,但新增不銹鋼碳素鋼復合管生產能力仍在快速形成中,壓制了不銹鋼碳素鋼復合管市場的回升動力。在不銹鋼碳素鋼復合管供不應求的好日子結束以后,不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)還面臨著庫存和企業(yè)資金拖欠明顯上升的問題,不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)的結構調整任重道遠。
去年以來,化工產品市場結束了普漲格局,據中國石油和化學工業(yè)協會資料,去年9月份重點跟蹤的139種化工產品中,市場上漲或持平的109種,市場同比下降的30種。雖然上漲的品種仍占多數,但考慮到去年初市場呈漲勢,因此,到年末雖然不少品種市場仍有漲幅,但許多品種漲幅在迅速回落。除農用化學品如化肥等市場漲勢較好外,合成材料和有機化學原料市場都出現下降。
石油加工業(yè)虧損依舊,化學纖維利潤繼續(xù)下降
去年在國際原油市場持續(xù)大幅上漲和成品油定價機制不健全等因素影響下,石油加工業(yè)出現幾年來罕見的持續(xù)巨額虧損狀況,非政策因素已難以緩解。除一季度盈利60億元外,二、三、四季度均是全行業(yè)虧損,10月份曾創(chuàng)下61億元的月度凈虧損記錄,但12月份又出現了88億元的盈利,導致石油加工業(yè)四季度虧損額迅速減小到23億元。其主要原因是中石化獲得巨額財政補貼所致,這再次印證了石油加工業(yè)盈虧狀況主要受政策因素影響。
從去年8月份以后,國家就沒有對成品油市場出臺新的調價措施,這在國際原油市場仍居高不下的情況下是不太正常的,主要原因是國家準備出臺完善成品油市場形成機制的新方案,在適當時機一攬子解決成品油市場問題。因此,今年石油加工業(yè)效益狀況將在很大程度上取決于這個成品油市場形成機制的新方案。考慮到去年二季度以后石油加工業(yè)虧損甚巨,而國際原油市場已在半年多的時間里未再創(chuàng)新高,因此,即使這個方案暫時沒有出臺,石油加工業(yè)虧損最嚴重的時期也已經過去,成品油市場形成機制若出臺,對該行業(yè)則屬錦上添花。
化學纖維制造業(yè)受原油市場上漲影響,1-11月份利潤繼續(xù)下降,且降幅比前三季度沒有減緩。1-11月份化學纖維制造業(yè)實現利潤44億元,同比下降29.3%,降幅比前三季度還有所加大,主要是在成本較高的情況下化學纖維產品的市場也出現下降,導致行業(yè)利潤難以迅速回升。
去年對煉焦行業(yè)來說是痛苦的一年,本來在焦煤市場居高不下的情況下,焦炭市場也炙手可熱,產量供不應求,歐盟甚至還準備為我國擬減少焦炭出口而提起訴訟。但隨著各地大規(guī)模地投資煉焦行業(yè),焦炭產能迅速過剩,資源和環(huán)境狀況惡化,煉焦行業(yè)行情形象急劇下降。從去年5月開始,焦炭市場一路暴跌,從最高時的每噸450美元到下降到今年初的每噸120美元,僅略高于2002年底焦炭行業(yè)復蘇時的每噸80美元。受焦炭市場暴跌影響,去年煉焦業(yè)利潤持續(xù)大幅下降,且降幅逐季擴大,一季度煉焦業(yè)利潤同比下降32.5%,上半年下降40.8%,前三季度下降48.8%,全年則下降53%。煉焦行業(yè)元氣已傷,短期已難再現輝煌。
電力行業(yè)利潤快速上升,汽車、建材行業(yè)利潤下降幅度明顯縮小
電力行業(yè)利潤持續(xù)快速回升,成為去年電力行業(yè)的主基調。去年一季度整個電力行業(yè)利潤尚且下降30.5%,5月份起實施煤電市場聯動政策后,電力行業(yè)利潤迅速回升,上半年利潤下降幅度縮小到6.1%,前三季度利潤則由降轉升,同比增長6.7%,全年利潤增幅進一步上升到21.6%,增幅比上年還提高了9.9個百分點,其中四季度利潤同比增長了62%。電力行業(yè)利潤總額首次突破1000億元,成為繼石油、不銹鋼碳素鋼復合管之后第三個利潤總額超過千億元的行業(yè)。
電力行業(yè)利潤由去年初的下降30%到全年增長20%以上,這種戲劇性的走勢出現在利潤總額超千億元的大行業(yè)上實屬罕見,這主要得益于去年5月份起實施的煤電市場聯動政策,這項政策的實施原本是為了緩解火電行業(yè)的成本壓力,而非火電行業(yè)則憑空搭了順風車,再加上去年水電增發(fā)較多,更助長了電力行業(yè)利潤的增勢。從不同發(fā)電行業(yè)的利潤增長情況看,火電行業(yè)去年全年利潤同比增長2%,僅在最后一個月才由降轉升；而水電行業(yè)利潤同比則大幅增長66.7%,核電利潤增長13.8%,其他能源發(fā)電利潤則增長1.3倍。非火電行業(yè)的利潤增幅大大超過了火電行業(yè)。
熱電行業(yè)雖然在年底進入采暖季節(jié),但全行業(yè)虧損的狀況依然沒有改變。但全年熱電行業(yè)的凈虧損已由前三季度的20.5億元下降到8.4億元,減虧12.1億元。行業(yè)虧損面由前三季度的64%下降到52%。今年該行業(yè)能否扭虧仍取決于煤熱市場聯動政策的實施力度。
去年下半年以來,汽車產銷量增幅明顯提高,特別是占汽車利潤60%以上的轎車生產增幅在50%以上,再加上去年汽車市場保持相對穩(wěn)定,沒有出現大范圍大幅度的跳水現象,汽車庫存消化較多,產銷銜接較好,這些利好因素都促使汽車制造業(yè)利潤下降幅度明顯縮小。從汽車整車業(yè)各季度的利潤看,2004年四季度和去年一季度是一個短周期的谷底,而去年二季度以后已逐漸從這個谷底中爬了出來,未來將有一個回升的周期。
建材行業(yè)1-11月份實現利潤334億元,同比下降4.2%,降幅比前三季度縮小10個百分點,而一季度和上半年則下降43.1%和21.9%,下降幅度也呈逐季縮小的態(tài)勢。
消費品行業(yè)利潤穩(wěn)步攀升
消費品行業(yè)逐漸顯現出利潤穩(wěn)定增長的良好態(tài)勢。食品、紡織等消費品行業(yè)利潤增幅在去年三季度上升的基礎上四季度繼續(xù)攀升,已進入較高增長區(qū)間。去年1-11月份在新增利潤最多的前五大行業(yè)中,農副食品加工和紡織業(yè)以115億元和114億元進入了前五名,打破了去年初由石油、不銹鋼碳素鋼復合管、煤炭、化工、有色金屬等重化工業(yè)一統(tǒng)利潤增長的局面。
1-11月份整個工業(yè)利潤增幅為20.1%,與前三季度持平,但在11個大類消費品行業(yè)中,有10個行業(yè)利潤增幅高于前三季度,有9個行業(yè)利潤增幅超過整個工業(yè)平均水平。
上述情況表明,近三年來一直統(tǒng)領利潤增長的重化工業(yè)去年下半年以來增勢下滑,而消費品行業(yè)成為保持去年下半年整個工業(yè)利潤平穩(wěn)增長的重要力量。
今年一季度工業(yè)利潤預計增長近兩成
到去年為止,工業(yè)利潤連續(xù)七年保存增長,創(chuàng)下了工業(yè)利潤增長期最長的新記錄,工業(yè)企業(yè)利潤的積累和自身實力大大增強,盡管去年部分行業(yè)利潤下滑,但這是在連續(xù)幾年高增長的情況下出現的,企業(yè)自身有相當的承受能力。雖然去年工業(yè)利潤增幅明顯回落,但仍有20%的增長,利潤下滑是局部的、較弱的。值得指出的是,在宏觀調控的背景下,工業(yè)生產仍然保持了較快的穩(wěn)定增長格局,行情需求仍然較旺,延緩和遲滯了工業(yè)利潤下滑的步伐,產能過剩和市場波動劇烈的主要是部分重化工業(yè),行業(yè)利潤呈此消彼長的結構性調整特征。
預計一季度工業(yè)利潤仍能夠實現近兩成的增長,主要依據是:煤炭、石油等采礦業(yè)去年的高增長慣性延續(xù)；電力行業(yè)利潤的上升動力；石油加工業(yè)減虧因素；汽車等行業(yè)的恢復性增長等。我們對一季度利潤的增長預測并不代表全年的走勢,由于行情和政策情況的不確定性,全年情況與一季度走勢往往存在較大差異,行業(yè)情況更是如此。但總的來說,今年的行業(yè)利潤增長格局還將發(fā)生較大的變化。
預計一季度利潤增幅比去年放緩的行業(yè):
受國際原油市場短期見頂和煤炭市場上漲乏力等因素影響,考慮到翹尾因素,一季度煤炭開采業(yè)利潤同比將增長44%,石油和天然氣開采業(yè)利潤增長24%,均比去年增幅明顯回落。
預計一季度利潤同比下降的行業(yè):
不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)利潤同比將下降55%。
化工行業(yè)利潤同比將下降10%。
化學纖維制造業(yè)利潤同比將下降35%。
石油加工業(yè)繼續(xù)虧損。
平板玻璃行業(yè)利潤將下降50%以上甚至全行業(yè)虧損。
鐵合金行業(yè)利潤將下降50%以上。
焦炭行業(yè)利潤將繼續(xù)下降。
集裝箱行業(yè)由于產能過剩,春節(jié)前后部分企業(yè)停產,利潤將下降50%以上甚至全行業(yè)虧損。
預計一季度利潤同比上升的行業(yè):
電力行業(yè)利潤同比將增長60%。
汽車整車制造業(yè)利潤同比將增長70%,但同期基數很低,有扭虧、減虧因素,屬于恢復性增長,且二季度后利潤增幅將回落。
工程機械行業(yè)利潤將恢復性增長。
水泥行業(yè)扭虧。
有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤同比將增長42%。
電子元器件利潤小幅增長。
通信設備制造業(yè)利潤基本扭轉下降局面。
農副食品加工業(yè)和食品制造業(yè)利潤將增長50%以上。
飲料制造業(yè)利潤將增長27%。
紡織業(yè)利潤將增長37%。
看點
●今年原油市場預計仍將在高位運行,但再創(chuàng)新高的底氣已顯不足,目前全球石油生產成本平均只有15美元/桶,OPEC僅為6美元/桶,如果原油行情市場長期停留于60--70美元/桶高位甚至再創(chuàng)新高的話,將迫使各國政府強化節(jié)能,加速新能源和可再生能源開發(fā),尋找替代能源,進而最終影響到石油需求下降,這是石油供應方也不愿意看到的危險局面。
●今年石油加工業(yè)效益狀況將在很大程度上取決于成品油市場形成機制的新方案。考慮到去年二季度以后石油加工業(yè)虧損甚巨,而國際原油市場已在半年多的時間里未再創(chuàng)新高,因此,即使這個方案暫時沒有出臺,石油加工業(yè)虧損最嚴重的時期也已經過去,成品油市場形成機制若出臺,對該行業(yè)則屬錦上添花。
●消費品行業(yè)逐漸顯現出利潤穩(wěn)定增長的良好態(tài)勢。食品、紡織等消費品行業(yè)利潤增幅在去年三季度上升的基礎上四季度繼續(xù)攀升,已進入較高增長區(qū)間。上述情況表明,近三年來一直統(tǒng)領利潤增長的重化工業(yè)去年下半年以來增勢下滑,而消費品行業(yè)成為保持去年下半年整個工業(yè)利潤平穩(wěn)增長的重要力量。
●預計一季度工業(yè)利潤仍能夠實現近兩成的增長,主要依據是:煤炭、石油等采礦業(yè)去年的高增長慣性延續(xù)；電力行業(yè)利潤的上升動力；石油加工業(yè)減虧因素；汽車等行業(yè)的恢復性增長等。由于行情和政策情況的不確定性,全年情況與一季度走勢往往存在較大差異,行業(yè)情況更是如此。但總的來說,今年的行業(yè)利潤增長格局還將發(fā)生較大的變化。(濟南證券報)
2005年,在宏觀調控政策的持續(xù)作用和結構調整步伐加快的形勢下,工業(yè)利潤持續(xù)兩年多的高增長態(tài)勢基本結束,部分下游行業(yè)利潤明顯下滑。前11個月規(guī)模以上工業(yè)實現利潤12464億元,比上年同期增長20.1%,增幅同比回落18.7個百分點。虧損企業(yè)虧損額1844億元,同比增長58.5%,增幅同比上升49.4個百分點,超過了1998年巨虧時的水平,國有控股企業(yè)虧損額增幅則創(chuàng)下了16年來新高。
行業(yè)利潤率出現拐點,全年工業(yè)銷售利潤率5.87%,為四年來首次下降。在39個工業(yè)大類行業(yè)中,利潤率同比下降的行業(yè)有26個,占行業(yè)總數的三分之二。特別是汽車、石油加工、化工、電子等重點行業(yè)利潤率下降明顯。
煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦等采礦業(yè)利潤增幅回落
近兩年來,隨著經濟增長帶來的需求不斷增加和儲量開采能力增長有限的矛盾加劇,原油、原煤等能源市場和金屬、非金屬等原料市場出現了持續(xù)較長時間的全面上漲價格,對下游行業(yè)造成了較大沖擊。去年初以來問題愈發(fā)突出,表現在工業(yè)利潤過于集中在少數資源性行業(yè),分配結構不合理；多數下游行業(yè)企業(yè)成本居高不下,行業(yè)利潤率出現拐點,部分行業(yè)效益惡化,企業(yè)對效益前景預期不良。
去年底國內主要生產資料市場漲幅呈全面回落態(tài)勢。據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計,11月份生產資料出廠市場同比上漲4.5%,漲幅比10月份減少1.1個百分點；原油出廠市場同比上漲24.2%,漲幅比10月份減少9.1個百分點；原煤出廠市場上漲17.1%,漲幅比10月份回落2個百分點；有色金屬市場漲勢趨緩。盡管如此,上下游行業(yè)的市場漲幅仍有較大落差,11月份各類工業(yè)品出廠市場中,采掘工業(yè)產品市場上漲20.1%,原料工業(yè)上漲6.9%,加工工業(yè)略漲0.8%,而生活資料市場同比下降0.5%。上下游行業(yè)巨大的市場漲幅落差不可能長期持續(xù)下去,在犧牲利潤后,如果下游行業(yè)的產品市場仍不能上漲,則勢必對上游行業(yè)市場形成下拉作用。
國內石油和天然氣開采業(yè)利潤和國際原油期貨市場走勢已呈明顯的正相關,去年1-4季度的利潤增幅分別為62.7%、73.7%、75.7%、69.2%,四季度利潤增幅首次出現回落。從分季度利潤看,石油和天然氣開采業(yè)利潤總額在經過連續(xù)七個季度攀升后,去年三季度利潤總額達到創(chuàng)記錄的887億元,四季度利潤722億元,為8個季度以來首次環(huán)比下降。今年原油市場預計仍將在高位運行,但再創(chuàng)新高的底氣已顯不足,目前全球石油生產成本平均只有15美元/桶,OPEC僅為6美元/桶,如果原油行情市場長期停留于60--70美元/桶高位甚至再創(chuàng)新高的話,將迫使各國政府強化節(jié)能,加速新能源和可再生能源開發(fā),尋找替代能源,進而最終影響到石油需求下降,這是石油供應方也不愿意看到的危險局面。
去年煤炭開采業(yè)利潤增幅回落的勢頭更快,1-4季度利潤增幅分別為111.4%、85.6%、77.8%、74.3%,呈逐季回落態(tài)勢,已難以再現翻番增長的勢頭。從煤炭市場上看,去年底煤炭市場連續(xù)4個月回落,煤炭社會和企業(yè)庫存持續(xù)回升,抑制了煤炭市場的上漲動力。雖然直供電廠的電煤合同市場存在上漲的要求,但隨著近幾年煤炭行業(yè)投資持續(xù)高增長,煤炭產能上升較快；另外人民幣升值后,煤炭出口下降進口增加也加大了國內行情煤炭供給,煤炭市場難以形成新的大漲局面。從行業(yè)背景看,去年水電增發(fā)較多,全年水電發(fā)電量同比增長19.5%,高于火電發(fā)電量增幅7個百分點,減緩了電煤供需過度緊張的態(tài)勢。下游煉焦業(yè)利潤大幅下降,不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)出現降溫跡象,對煤炭開采業(yè)需求將有所抑制。
有色金屬礦采選業(yè)利潤去年全年仍保持成倍增長,但利潤增幅逐季回落,1-4季度利潤增幅分別為172.2%、145.5%、124.6%、109.5%,2、3、4季度利潤總額維持在50多億元的水平上,未能出現2003年和2004年逐季大幅上升的增長勢頭。國際有色金屬行情市場的大牛市已持續(xù)幾年,銅、鋅、金等主要有色金屬市場一漲再漲,國內有色金屬礦產企業(yè)雖然也分得了市場上漲的一杯羹,但除了稀有稀土金屬礦以外,其他礦產儲量和開采量均有限,無法左右國際行情市場。據統(tǒng)計,去年國內6種主要有色金屬精礦原料產量僅230多萬噸,同比增長僅6%左右,遠不能滿足國內行情需要,高額利潤實際上被進口原料所分食,有色金屬進出口貿易逆差超百億元。目前國內有色金屬行業(yè)利潤集中在擁有大型礦山的少數幾家企業(yè),企業(yè)利潤與其資源壟斷程度密切相關。預計今年有色金屬礦產市場將繼續(xù)在高位運行,難以出現大幅回落。
不銹鋼碳素鋼復合管、化工行業(yè)四季度利潤下降
不銹鋼碳素鋼復合管和化工行業(yè)上承市場高漲的采礦業(yè),下接成本壓力較大的加工工業(yè),去年下半年以來利潤增長逐漸步入下降軌道。1-11月份不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)實現利潤962億元,同比僅增長3.9%,全年利潤則下降4.4%,而上年利潤增幅高達70.1%。不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)四季度利潤同比下降了52.7%,下降幅度之大為7年來所僅見。1-11月份化工行業(yè)實現利潤853億元,同比增長8.6%,增幅同比回落74.9個百分點。其中四季度化工行業(yè)利潤同比下降1.4%,降幅雖然不大,但與上年80%以上的增幅相比已不可同日而語。
去年3月份以后,持續(xù)上漲三年多的不銹鋼碳素鋼復合管市場出現長周期的見頂回落形態(tài)。國內不銹鋼碳素鋼復合管市場綜合指數從3月份的高點138.33下降到10月末的105.17點,整體跌幅達24%,并且持續(xù)數月沒有出現明顯的反彈。在不銹鋼碳素鋼復合管市場暴跌后,不少中小不銹鋼碳素鋼復合管企業(yè)出現虧損,或減產、或停產,但新增不銹鋼碳素鋼復合管生產能力仍在快速形成中,壓制了不銹鋼碳素鋼復合管市場的回升動力。在不銹鋼碳素鋼復合管供不應求的好日子結束以后,不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)還面臨著庫存和企業(yè)資金拖欠明顯上升的問題,不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)的結構調整任重道遠。
去年以來,化工產品市場結束了普漲格局,據中國石油和化學工業(yè)協會資料,去年9月份重點跟蹤的139種化工產品中,市場上漲或持平的109種,市場同比下降的30種。雖然上漲的品種仍占多數,但考慮到去年初市場呈漲勢,因此,到年末雖然不少品種市場仍有漲幅,但許多品種漲幅在迅速回落。除農用化學品如化肥等市場漲勢較好外,合成材料和有機化學原料市場都出現下降。
石油加工業(yè)虧損依舊,化學纖維利潤繼續(xù)下降
去年在國際原油市場持續(xù)大幅上漲和成品油定價機制不健全等因素影響下,石油加工業(yè)出現幾年來罕見的持續(xù)巨額虧損狀況,非政策因素已難以緩解。除一季度盈利60億元外,二、三、四季度均是全行業(yè)虧損,10月份曾創(chuàng)下61億元的月度凈虧損記錄,但12月份又出現了88億元的盈利,導致石油加工業(yè)四季度虧損額迅速減小到23億元。其主要原因是中石化獲得巨額財政補貼所致,這再次印證了石油加工業(yè)盈虧狀況主要受政策因素影響。
從去年8月份以后,國家就沒有對成品油市場出臺新的調價措施,這在國際原油市場仍居高不下的情況下是不太正常的,主要原因是國家準備出臺完善成品油市場形成機制的新方案,在適當時機一攬子解決成品油市場問題。因此,今年石油加工業(yè)效益狀況將在很大程度上取決于這個成品油市場形成機制的新方案。考慮到去年二季度以后石油加工業(yè)虧損甚巨,而國際原油市場已在半年多的時間里未再創(chuàng)新高,因此,即使這個方案暫時沒有出臺,石油加工業(yè)虧損最嚴重的時期也已經過去,成品油市場形成機制若出臺,對該行業(yè)則屬錦上添花。
化學纖維制造業(yè)受原油市場上漲影響,1-11月份利潤繼續(xù)下降,且降幅比前三季度沒有減緩。1-11月份化學纖維制造業(yè)實現利潤44億元,同比下降29.3%,降幅比前三季度還有所加大,主要是在成本較高的情況下化學纖維產品的市場也出現下降,導致行業(yè)利潤難以迅速回升。
去年對煉焦行業(yè)來說是痛苦的一年,本來在焦煤市場居高不下的情況下,焦炭市場也炙手可熱,產量供不應求,歐盟甚至還準備為我國擬減少焦炭出口而提起訴訟。但隨著各地大規(guī)模地投資煉焦行業(yè),焦炭產能迅速過剩,資源和環(huán)境狀況惡化,煉焦行業(yè)行情形象急劇下降。從去年5月開始,焦炭市場一路暴跌,從最高時的每噸450美元到下降到今年初的每噸120美元,僅略高于2002年底焦炭行業(yè)復蘇時的每噸80美元。受焦炭市場暴跌影響,去年煉焦業(yè)利潤持續(xù)大幅下降,且降幅逐季擴大,一季度煉焦業(yè)利潤同比下降32.5%,上半年下降40.8%,前三季度下降48.8%,全年則下降53%。煉焦行業(yè)元氣已傷,短期已難再現輝煌。
電力行業(yè)利潤快速上升,汽車、建材行業(yè)利潤下降幅度明顯縮小
電力行業(yè)利潤持續(xù)快速回升,成為去年電力行業(yè)的主基調。去年一季度整個電力行業(yè)利潤尚且下降30.5%,5月份起實施煤電市場聯動政策后,電力行業(yè)利潤迅速回升,上半年利潤下降幅度縮小到6.1%,前三季度利潤則由降轉升,同比增長6.7%,全年利潤增幅進一步上升到21.6%,增幅比上年還提高了9.9個百分點,其中四季度利潤同比增長了62%。電力行業(yè)利潤總額首次突破1000億元,成為繼石油、不銹鋼碳素鋼復合管之后第三個利潤總額超過千億元的行業(yè)。
電力行業(yè)利潤由去年初的下降30%到全年增長20%以上,這種戲劇性的走勢出現在利潤總額超千億元的大行業(yè)上實屬罕見,這主要得益于去年5月份起實施的煤電市場聯動政策,這項政策的實施原本是為了緩解火電行業(yè)的成本壓力,而非火電行業(yè)則憑空搭了順風車,再加上去年水電增發(fā)較多,更助長了電力行業(yè)利潤的增勢。從不同發(fā)電行業(yè)的利潤增長情況看,火電行業(yè)去年全年利潤同比增長2%,僅在最后一個月才由降轉升；而水電行業(yè)利潤同比則大幅增長66.7%,核電利潤增長13.8%,其他能源發(fā)電利潤則增長1.3倍。非火電行業(yè)的利潤增幅大大超過了火電行業(yè)。
熱電行業(yè)雖然在年底進入采暖季節(jié),但全行業(yè)虧損的狀況依然沒有改變。但全年熱電行業(yè)的凈虧損已由前三季度的20.5億元下降到8.4億元,減虧12.1億元。行業(yè)虧損面由前三季度的64%下降到52%。今年該行業(yè)能否扭虧仍取決于煤熱市場聯動政策的實施力度。
去年下半年以來,汽車產銷量增幅明顯提高,特別是占汽車利潤60%以上的轎車生產增幅在50%以上,再加上去年汽車市場保持相對穩(wěn)定,沒有出現大范圍大幅度的跳水現象,汽車庫存消化較多,產銷銜接較好,這些利好因素都促使汽車制造業(yè)利潤下降幅度明顯縮小。從汽車整車業(yè)各季度的利潤看,2004年四季度和去年一季度是一個短周期的谷底,而去年二季度以后已逐漸從這個谷底中爬了出來,未來將有一個回升的周期。
建材行業(yè)1-11月份實現利潤334億元,同比下降4.2%,降幅比前三季度縮小10個百分點,而一季度和上半年則下降43.1%和21.9%,下降幅度也呈逐季縮小的態(tài)勢。
消費品行業(yè)利潤穩(wěn)步攀升
消費品行業(yè)逐漸顯現出利潤穩(wěn)定增長的良好態(tài)勢。食品、紡織等消費品行業(yè)利潤增幅在去年三季度上升的基礎上四季度繼續(xù)攀升,已進入較高增長區(qū)間。去年1-11月份在新增利潤最多的前五大行業(yè)中,農副食品加工和紡織業(yè)以115億元和114億元進入了前五名,打破了去年初由石油、不銹鋼碳素鋼復合管、煤炭、化工、有色金屬等重化工業(yè)一統(tǒng)利潤增長的局面。
1-11月份整個工業(yè)利潤增幅為20.1%,與前三季度持平,但在11個大類消費品行業(yè)中,有10個行業(yè)利潤增幅高于前三季度,有9個行業(yè)利潤增幅超過整個工業(yè)平均水平。
上述情況表明,近三年來一直統(tǒng)領利潤增長的重化工業(yè)去年下半年以來增勢下滑,而消費品行業(yè)成為保持去年下半年整個工業(yè)利潤平穩(wěn)增長的重要力量。
今年一季度工業(yè)利潤預計增長近兩成
到去年為止,工業(yè)利潤連續(xù)七年保存增長,創(chuàng)下了工業(yè)利潤增長期最長的新記錄,工業(yè)企業(yè)利潤的積累和自身實力大大增強,盡管去年部分行業(yè)利潤下滑,但這是在連續(xù)幾年高增長的情況下出現的,企業(yè)自身有相當的承受能力。雖然去年工業(yè)利潤增幅明顯回落,但仍有20%的增長,利潤下滑是局部的、較弱的。值得指出的是,在宏觀調控的背景下,工業(yè)生產仍然保持了較快的穩(wěn)定增長格局,行情需求仍然較旺,延緩和遲滯了工業(yè)利潤下滑的步伐,產能過剩和市場波動劇烈的主要是部分重化工業(yè),行業(yè)利潤呈此消彼長的結構性調整特征。
預計一季度工業(yè)利潤仍能夠實現近兩成的增長,主要依據是:煤炭、石油等采礦業(yè)去年的高增長慣性延續(xù)；電力行業(yè)利潤的上升動力；石油加工業(yè)減虧因素；汽車等行業(yè)的恢復性增長等。我們對一季度利潤的增長預測并不代表全年的走勢,由于行情和政策情況的不確定性,全年情況與一季度走勢往往存在較大差異,行業(yè)情況更是如此。但總的來說,今年的行業(yè)利潤增長格局還將發(fā)生較大的變化。
預計一季度利潤增幅比去年放緩的行業(yè):
受國際原油市場短期見頂和煤炭市場上漲乏力等因素影響,考慮到翹尾因素,一季度煤炭開采業(yè)利潤同比將增長44%,石油和天然氣開采業(yè)利潤增長24%,均比去年增幅明顯回落。
預計一季度利潤同比下降的行業(yè):
不銹鋼碳素鋼復合管行業(yè)利潤同比將下降55%。
化工行業(yè)利潤同比將下降10%。
化學纖維制造業(yè)利潤同比將下降35%。
石油加工業(yè)繼續(xù)虧損。
平板玻璃行業(yè)利潤將下降50%以上甚至全行業(yè)虧損。
鐵合金行業(yè)利潤將下降50%以上。
焦炭行業(yè)利潤將繼續(xù)下降。
集裝箱行業(yè)由于產能過剩,春節(jié)前后部分企業(yè)停產,利潤將下降50%以上甚至全行業(yè)虧損。
預計一季度利潤同比上升的行業(yè):
電力行業(yè)利潤同比將增長60%。
汽車整車制造業(yè)利潤同比將增長70%,但同期基數很低,有扭虧、減虧因素,屬于恢復性增長,且二季度后利潤增幅將回落。
工程機械行業(yè)利潤將恢復性增長。
水泥行業(yè)扭虧。
有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤同比將增長42%。
電子元器件利潤小幅增長。
通信設備制造業(yè)利潤基本扭轉下降局面。
農副食品加工業(yè)和食品制造業(yè)利潤將增長50%以上。
飲料制造業(yè)利潤將增長27%。
紡織業(yè)利潤將增長37%。
看點
●今年原油市場預計仍將在高位運行,但再創(chuàng)新高的底氣已顯不足,目前全球石油生產成本平均只有15美元/桶,OPEC僅為6美元/桶,如果原油行情市場長期停留于60--70美元/桶高位甚至再創(chuàng)新高的話,將迫使各國政府強化節(jié)能,加速新能源和可再生能源開發(fā),尋找替代能源,進而最終影響到石油需求下降,這是石油供應方也不愿意看到的危險局面。
●今年石油加工業(yè)效益狀況將在很大程度上取決于成品油市場形成機制的新方案。考慮到去年二季度以后石油加工業(yè)虧損甚巨,而國際原油市場已在半年多的時間里未再創(chuàng)新高,因此,即使這個方案暫時沒有出臺,石油加工業(yè)虧損最嚴重的時期也已經過去,成品油市場形成機制若出臺,對該行業(yè)則屬錦上添花。
●消費品行業(yè)逐漸顯現出利潤穩(wěn)定增長的良好態(tài)勢。食品、紡織等消費品行業(yè)利潤增幅在去年三季度上升的基礎上四季度繼續(xù)攀升,已進入較高增長區(qū)間。上述情況表明,近三年來一直統(tǒng)領利潤增長的重化工業(yè)去年下半年以來增勢下滑,而消費品行業(yè)成為保持去年下半年整個工業(yè)利潤平穩(wěn)增長的重要力量。
●預計一季度工業(yè)利潤仍能夠實現近兩成的增長,主要依據是:煤炭、石油等采礦業(yè)去年的高增長慣性延續(xù)；電力行業(yè)利潤的上升動力；石油加工業(yè)減虧因素；汽車等行業(yè)的恢復性增長等。由于行情和政策情況的不確定性,全年情況與一季度走勢往往存在較大差異,行業(yè)情況更是如此。但總的來說,今年的行業(yè)利潤增長格局還將發(fā)生較大的變化。(濟南證券報)
