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２００７年股市誰(shuí)最牛？不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股位列前十
作者：admin 發(fā)布于：2018-12-29 6:55 Saturday
金融地產(chǎn)No.1
在人民幣升值趨勢(shì)及宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)沒(méi)有改變前，房地產(chǎn)行業(yè)的中長(zhǎng)期投資價(jià)值不會(huì)改變，地產(chǎn)依托行業(yè)高增長(zhǎng)與大整合雙輪驅(qū)動(dòng)，龍頭公司會(huì)有超常規(guī)增長(zhǎng)。未來(lái)新會(huì)計(jì)制度準(zhǔn)則的實(shí)施，地產(chǎn)股、物業(yè)股以及商業(yè)地產(chǎn)股都存在價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)重估機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，由于人民幣升值加速以及業(yè)績(jī)支撐等因素使得地產(chǎn)股得到擴(kuò)散炒作，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將于2007年初實(shí)施，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)以及園區(qū)和地產(chǎn)租賃企業(yè)將以公允價(jià)來(lái)計(jì)價(jià)，而這些企業(yè)的地產(chǎn)市價(jià)遠(yuǎn)高于成本價(jià)，將大大提升和增厚該類企業(yè)的利潤(rùn)。
2007年，銀行股繼續(xù)成為熱點(diǎn)主要基于以下方面：一是銀行類上市公司總體業(yè)績(jī)較為優(yōu)良，是市場(chǎng)上藍(lán)籌股的重要代表。二是隨著股指期貨的推出，權(quán)重股將得到機(jī)構(gòu)投資者戰(zhàn)略性關(guān)注，工商銀行(601398)、中國(guó)銀行(601988)等是所有機(jī)構(gòu)投資者不可忽視的戰(zhàn)略性投資品種。三是人民幣升值的長(zhǎng)期預(yù)期使得金融股有望成為資金長(zhǎng)期戰(zhàn)略性關(guān)注的品種。預(yù)期在近年內(nèi)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，人民幣仍有較強(qiáng)的升值趨勢(shì)。四是金融行業(yè)的改革將給銀行股帶來(lái)較大的機(jī)會(huì)。
交通運(yùn)輸No.2
航空業(yè)得益于國(guó)內(nèi)航油價(jià)格存在下調(diào)空間以及人民幣持續(xù)升值等兩大利好因素，仍將保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭；伴隨民航業(yè)的穩(wěn)定成長(zhǎng)及“天空開(kāi)放”政策的進(jìn)一步深化，未來(lái)機(jī)場(chǎng)業(yè)仍有較大發(fā)展空間；2006年國(guó)際干散貨運(yùn)價(jià)大幅反彈，油輪和集裝箱運(yùn)價(jià)表現(xiàn)低迷，預(yù)計(jì)未來(lái)干散貨市場(chǎng)將維持高位，油輪市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，集裝箱市場(chǎng)繼續(xù)下滑；“十一五”期間港口吞吐能力繼續(xù)釋放及港口之間競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，整個(gè)港口業(yè)供求關(guān)系得到徹底改變，港口業(yè)高速增長(zhǎng)局面不再，行業(yè)將保持相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)；“十一五”期間我國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資額將大幅增長(zhǎng)，鐵路營(yíng)業(yè)里程和復(fù)線、電氣化率將大大提高，這都為鐵路運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的公路行業(yè)，目前整體被低估的狀態(tài)有望在2007年扭轉(zhuǎn)。
航空業(yè)No.3
依據(jù)歷史上日本和中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)股市經(jīng)驗(yàn)，在本幣升值背景下航空公司也是其主要受益者之一，理由來(lái)自兩個(gè)方面：一是飛機(jī)和航空材料基本依賴進(jìn)口，同時(shí)公司負(fù)債巨大并且其債務(wù)主要是以美元為標(biāo)的，人民幣持續(xù)長(zhǎng)期升值將使飛機(jī)進(jìn)口成本和外債負(fù)擔(dān)不斷下降；另一方面是我國(guó)石油進(jìn)口依賴度越來(lái)越大，人民幣升值有助于燃料成本下降。2006年三季度，中國(guó)國(guó)航(601111)和S南航(600029)的業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)載運(yùn)率指標(biāo)也明顯提升；三季度這兩家公司的平均客座率水平分別為81%和75%。由于燃油附加費(fèi)政策在各航空公司逐步得到實(shí)施，從2006年8月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)航線綜合票價(jià)指數(shù)和國(guó)際航線票價(jià)指數(shù)開(kāi)始比較明顯地超過(guò)去年同期。我們必須指出除燃油附加費(fèi)政策性扶持外，隨著2007年世界經(jīng)濟(jì)減速和石油產(chǎn)能上升，預(yù)計(jì)2007年油價(jià)繼續(xù)溫和向下，航空公司燃料成本明顯減輕。因此在運(yùn)行指標(biāo)改善、政策扶持、油價(jià)下跌和人民幣升值大趨勢(shì)下，航空公司運(yùn)行成本和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將不斷改善，所以預(yù)計(jì)2007年行情中本行業(yè)股票表現(xiàn)將超越指數(shù)。
造紙No.4
造紙行業(yè)是人民幣升值受益者之一，這主要是我國(guó)林業(yè)資源缺乏，尤其木漿大量依賴進(jìn)口，本幣升值將降低公司原材料成本使業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我國(guó)2005年紙漿消耗總量5200萬(wàn)噸，進(jìn)口量為759萬(wàn)噸，尤其高質(zhì)量的木漿嚴(yán)重依賴國(guó)外原料，全球廢紙40%貿(mào)易進(jìn)口到中國(guó)。雖然我國(guó)發(fā)展草漿和竹漿力度較大，但高品質(zhì)木漿缺乏是硬傷，我國(guó)長(zhǎng)期依賴國(guó)外原料是不可避免的。國(guó)際木材價(jià)格在2004年中指數(shù)從450點(diǎn)回落到當(dāng)前的250點(diǎn)左右，從而木漿價(jià)格也相應(yīng)下跌推動(dòng)造紙公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，目前針葉漿價(jià)為6400元/噸，闊葉漿價(jià)為5400元/噸，低于8月份高點(diǎn)6900元/噸和5800元/噸。2006年前9個(gè)月紙業(yè)累計(jì)收入增長(zhǎng)24.1%，累計(jì)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)36.2%，我們判斷盈利能力于2006年四季度有所改善。
有色金屬No.5
全球有色金屬資源經(jīng)過(guò)上百年的大規(guī)模開(kāi)采后，資源的稀缺性日益明顯，金屬價(jià)格的長(zhǎng)期趨勢(shì)向上。2007年主要有色金屬價(jià)格將繼續(xù)維持高位運(yùn)行，連續(xù)暴跌的幾率較小，但各品種間將出現(xiàn)分化，鎳、鋅、鉛將繼續(xù)挑戰(zhàn)2006年高點(diǎn)，銅、鋁、錫將不同程度的小幅回落，鎢價(jià)仍維持高位運(yùn)行。
由于有色金屬板塊已經(jīng)在2006年大幅上漲，并且如果全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，則有色金屬供需可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)從而導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌，因此，當(dāng)前對(duì)該板塊存在一些分歧。但我們堅(jiān)持認(rèn)為，此輪牛市周期會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大家的預(yù)期，鉛、鋅、鎳等金屬的極低庫(kù)存以及2007年仍然存在的供應(yīng)缺口預(yù)示著價(jià)格會(huì)繼續(xù)走高。盡管銅等個(gè)別金屬短期內(nèi)庫(kù)存上升，未來(lái)供應(yīng)緊張狀況有望減緩，但在低水平的庫(kù)存情況下任何供應(yīng)面的意外都會(huì)促使價(jià)格反彈。基于上述分析，我們認(rèn)為2007年有色板塊上半年仍然存在較好的投資機(jī)會(huì)。
機(jī)械No.6
在國(guó)家強(qiáng)調(diào)自主創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展的政策導(dǎo)向下，機(jī)械行業(yè)的下游行業(yè)今后更趨于通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)取得較大發(fā)展，相應(yīng)地對(duì)裝備制造業(yè)提出更高“質(zhì)”的要求。綜合評(píng)估鐵礦石價(jià)格和不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的需求，我們認(rèn)為2007年總體上不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格將趨于平穩(wěn)，這將有利于下游機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。隨著宏觀調(diào)控的推進(jìn)，預(yù)計(jì)2007年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將放緩到20%左右，機(jī)械行業(yè)將從過(guò)熱領(lǐng)域逐步回落到趨熱領(lǐng)域，各個(gè)子行業(yè)的發(fā)展將出現(xiàn)分化趨勢(shì)。基于市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力和原創(chuàng)性集成技術(shù)發(fā)展空間的評(píng)估，我們預(yù)計(jì)，2007年工程機(jī)械、紡織機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等三個(gè)子行業(yè)將呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，機(jī)床工具、重型機(jī)械、儀器儀表等三個(gè)子行業(yè)將保持較高速增長(zhǎng)；航空設(shè)備、船舶制造、鐵路運(yùn)輸設(shè)備等三個(gè)子行業(yè)將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而環(huán)保設(shè)備制造業(yè)在“十一五”時(shí)期將呈現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
農(nóng)業(yè)No.7
隨著新農(nóng)村建設(shè)的深入，城鎮(zhèn)化水平的提高以及農(nóng)民收入的增加，農(nóng)業(yè)將成為最大的受益者之一。農(nóng)業(yè)的核心是中游的種植和養(yǎng)殖，向上延伸則是用于核心的配套和服務(wù)子行業(yè)，包括種(苗)植業(yè)、化肥和農(nóng)藥、飼料、獸藥和疫苗等，向下延伸則是農(nóng)產(chǎn)品加工子行業(yè)。受國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)資源的限制，種植和養(yǎng)殖行業(yè)的投資機(jī)會(huì)在于價(jià)格的大幅波動(dòng)，尤其是位于優(yōu)勢(shì)農(nóng)產(chǎn)品區(qū)域的龍頭企業(yè)；飼料行業(yè)的投資機(jī)會(huì)在于產(chǎn)業(yè)的整合；種子行業(yè)受益于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲；疫苗行業(yè)受益于疫情的多發(fā)；而農(nóng)村市場(chǎng)流通體系的建設(shè)和完善，將給農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)和農(nóng)資連鎖超市帶來(lái)很大的發(fā)展機(jī)會(huì)。
通信No.8
隨著3G投資前景的逐漸明朗化，我國(guó)2007年電信固定資產(chǎn)投資必將迎來(lái)一個(gè)新的高峰，整體通信行業(yè)的景氣度也將會(huì)隨之進(jìn)入一個(gè)加速提升階段。通信行業(yè)在2007年的投資也將圍繞3G反復(fù)挖掘和深化，通信設(shè)備子行業(yè)將成為3G價(jià)值鏈中最先和最大的受益者。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看：隨著3G價(jià)值鏈的形成和延伸，競(jìng)爭(zhēng)的游戲規(guī)則將有所改變，企業(yè)個(gè)體的競(jìng)爭(zhēng)將逐漸讓位于價(jià)值鏈的協(xié)同競(jìng)爭(zhēng)，但這種演變將需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。短期來(lái)看，具備以下特點(diǎn)的企業(yè)將獲得更快的成長(zhǎng)：(1)市場(chǎng)增長(zhǎng)具有外生性和爆發(fā)性；(2)核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額領(lǐng)先、盈利能力有保障；(3)具有較強(qiáng)的抗周期、抗競(jìng)爭(zhēng)的能力；(4)高層戰(zhàn)略思維清晰。
2007年通信行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素主要集中3G牌照發(fā)放時(shí)間不確定、政府對(duì)TD技術(shù)支持力度不確定、國(guó)家宏觀調(diào)控影響電信固定資產(chǎn)投資規(guī)模不確定等政策層面。我們建議，應(yīng)深入評(píng)估3G對(duì)通信行業(yè)所帶來(lái)的外生性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，尤其是重點(diǎn)關(guān)注我國(guó)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的TD產(chǎn)業(yè)鏈的演變軌跡和市場(chǎng)前景，尋找具備成長(zhǎng)為全球通信產(chǎn)業(yè)巨頭潛質(zhì)的國(guó)內(nèi)上市公司，戰(zhàn)略性長(zhǎng)期持有。
汽車No.9
2006年以來(lái)汽車行業(yè)銷量、收入與利潤(rùn)指標(biāo)趨向同向變化，改變了前期銷量增長(zhǎng)、效益下滑的不利局面，其中，轎車是拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＴ趦r(jià)格體系趨于穩(wěn)定的背景下，市場(chǎng)需求保持較快增長(zhǎng)，行業(yè)收入水平將隨銷量的提升保持同步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2007年汽車行業(yè)收入與利潤(rùn)將保持同步增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度在20%左右，尤其是轎車行業(yè)的增長(zhǎng)更值得期待。2007年汽車股投資機(jī)會(huì)在于：市場(chǎng)需求旺盛帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，轎車股機(jī)會(huì)大于商用車；具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司將取得更快的發(fā)展；汽車產(chǎn)業(yè)國(guó)際轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯，中國(guó)汽車工業(yè)面臨一定發(fā)展機(jī)遇；資產(chǎn)注入與整體上市給相關(guān)公司帶來(lái)跨越式發(fā)展機(jī)會(huì)。
不銹鋼碳素鋼復(fù)合管No.10
日本新日鐵20世紀(jì)80年代4年上漲7倍的輝煌，使我們看到國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的燦爛未來(lái)。亞太不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的大漲也激勵(lì)著國(guó)內(nèi)投資者的熱情。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，而且這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因?yàn)槌霈F(xiàn)了新的變量：對(duì)外不銹鋼碳素鋼復(fù)合管出口增長(zhǎng)而能夠持續(xù)。人民幣升值，對(duì)外投資增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的提高在為中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。
中國(guó)作為全球噸鋼盈利最少的地區(qū)，其盈利增長(zhǎng)前景值得期待。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格低于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)100美元/噸，價(jià)格上漲100元，就會(huì)使行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)40%。國(guó)內(nèi)最大的龍頭不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)寶鋼股份(600019)三季報(bào)50%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以及主要不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的亮麗季報(bào)和年報(bào)，將堅(jiān)定投資者信心。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管利潤(rùn)增長(zhǎng)將不斷提升不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司的價(jià)值。
國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管購(gòu)并重組將是未來(lái)幾年投資主線，整體上市只是中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)重組的序幕，跨企業(yè)購(gòu)并整合將不斷提升公司的內(nèi)在價(jià)值。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的估值只有6～8倍，市凈率只有1倍，一些公司甚至在1倍之下。如果國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股估值達(dá)到國(guó)際平均水平，很多公司將實(shí)現(xiàn)價(jià)格翻番，行業(yè)平均至少有50%的上漲空間。如果考慮到中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)的增長(zhǎng)性，中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的估值上漲空間更大。
在人民幣升值趨勢(shì)及宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)沒(méi)有改變前，房地產(chǎn)行業(yè)的中長(zhǎng)期投資價(jià)值不會(huì)改變，地產(chǎn)依托行業(yè)高增長(zhǎng)與大整合雙輪驅(qū)動(dòng)，龍頭公司會(huì)有超常規(guī)增長(zhǎng)。未來(lái)新會(huì)計(jì)制度準(zhǔn)則的實(shí)施，地產(chǎn)股、物業(yè)股以及商業(yè)地產(chǎn)股都存在價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)重估機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，由于人民幣升值加速以及業(yè)績(jī)支撐等因素使得地產(chǎn)股得到擴(kuò)散炒作，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將于2007年初實(shí)施，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)以及園區(qū)和地產(chǎn)租賃企業(yè)將以公允價(jià)來(lái)計(jì)價(jià)，而這些企業(yè)的地產(chǎn)市價(jià)遠(yuǎn)高于成本價(jià)，將大大提升和增厚該類企業(yè)的利潤(rùn)。
2007年，銀行股繼續(xù)成為熱點(diǎn)主要基于以下方面：一是銀行類上市公司總體業(yè)績(jī)較為優(yōu)良，是市場(chǎng)上藍(lán)籌股的重要代表。二是隨著股指期貨的推出，權(quán)重股將得到機(jī)構(gòu)投資者戰(zhàn)略性關(guān)注，工商銀行(601398)、中國(guó)銀行(601988)等是所有機(jī)構(gòu)投資者不可忽視的戰(zhàn)略性投資品種。三是人民幣升值的長(zhǎng)期預(yù)期使得金融股有望成為資金長(zhǎng)期戰(zhàn)略性關(guān)注的品種。預(yù)期在近年內(nèi)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，人民幣仍有較強(qiáng)的升值趨勢(shì)。四是金融行業(yè)的改革將給銀行股帶來(lái)較大的機(jī)會(huì)。
交通運(yùn)輸No.2
航空業(yè)得益于國(guó)內(nèi)航油價(jià)格存在下調(diào)空間以及人民幣持續(xù)升值等兩大利好因素，仍將保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭；伴隨民航業(yè)的穩(wěn)定成長(zhǎng)及“天空開(kāi)放”政策的進(jìn)一步深化，未來(lái)機(jī)場(chǎng)業(yè)仍有較大發(fā)展空間；2006年國(guó)際干散貨運(yùn)價(jià)大幅反彈，油輪和集裝箱運(yùn)價(jià)表現(xiàn)低迷，預(yù)計(jì)未來(lái)干散貨市場(chǎng)將維持高位，油輪市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，集裝箱市場(chǎng)繼續(xù)下滑；“十一五”期間港口吞吐能力繼續(xù)釋放及港口之間競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，整個(gè)港口業(yè)供求關(guān)系得到徹底改變，港口業(yè)高速增長(zhǎng)局面不再，行業(yè)將保持相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)；“十一五”期間我國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資額將大幅增長(zhǎng)，鐵路營(yíng)業(yè)里程和復(fù)線、電氣化率將大大提高，這都為鐵路運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的公路行業(yè)，目前整體被低估的狀態(tài)有望在2007年扭轉(zhuǎn)。
航空業(yè)No.3
依據(jù)歷史上日本和中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)股市經(jīng)驗(yàn)，在本幣升值背景下航空公司也是其主要受益者之一，理由來(lái)自兩個(gè)方面：一是飛機(jī)和航空材料基本依賴進(jìn)口，同時(shí)公司負(fù)債巨大并且其債務(wù)主要是以美元為標(biāo)的，人民幣持續(xù)長(zhǎng)期升值將使飛機(jī)進(jìn)口成本和外債負(fù)擔(dān)不斷下降；另一方面是我國(guó)石油進(jìn)口依賴度越來(lái)越大，人民幣升值有助于燃料成本下降。2006年三季度，中國(guó)國(guó)航(601111)和S南航(600029)的業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)載運(yùn)率指標(biāo)也明顯提升；三季度這兩家公司的平均客座率水平分別為81%和75%。由于燃油附加費(fèi)政策在各航空公司逐步得到實(shí)施，從2006年8月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)航線綜合票價(jià)指數(shù)和國(guó)際航線票價(jià)指數(shù)開(kāi)始比較明顯地超過(guò)去年同期。我們必須指出除燃油附加費(fèi)政策性扶持外，隨著2007年世界經(jīng)濟(jì)減速和石油產(chǎn)能上升，預(yù)計(jì)2007年油價(jià)繼續(xù)溫和向下，航空公司燃料成本明顯減輕。因此在運(yùn)行指標(biāo)改善、政策扶持、油價(jià)下跌和人民幣升值大趨勢(shì)下，航空公司運(yùn)行成本和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將不斷改善，所以預(yù)計(jì)2007年行情中本行業(yè)股票表現(xiàn)將超越指數(shù)。
造紙No.4
造紙行業(yè)是人民幣升值受益者之一，這主要是我國(guó)林業(yè)資源缺乏，尤其木漿大量依賴進(jìn)口，本幣升值將降低公司原材料成本使業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我國(guó)2005年紙漿消耗總量5200萬(wàn)噸，進(jìn)口量為759萬(wàn)噸，尤其高質(zhì)量的木漿嚴(yán)重依賴國(guó)外原料，全球廢紙40%貿(mào)易進(jìn)口到中國(guó)。雖然我國(guó)發(fā)展草漿和竹漿力度較大，但高品質(zhì)木漿缺乏是硬傷，我國(guó)長(zhǎng)期依賴國(guó)外原料是不可避免的。國(guó)際木材價(jià)格在2004年中指數(shù)從450點(diǎn)回落到當(dāng)前的250點(diǎn)左右，從而木漿價(jià)格也相應(yīng)下跌推動(dòng)造紙公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，目前針葉漿價(jià)為6400元/噸，闊葉漿價(jià)為5400元/噸，低于8月份高點(diǎn)6900元/噸和5800元/噸。2006年前9個(gè)月紙業(yè)累計(jì)收入增長(zhǎng)24.1%，累計(jì)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)36.2%，我們判斷盈利能力于2006年四季度有所改善。
有色金屬No.5
全球有色金屬資源經(jīng)過(guò)上百年的大規(guī)模開(kāi)采后，資源的稀缺性日益明顯，金屬價(jià)格的長(zhǎng)期趨勢(shì)向上。2007年主要有色金屬價(jià)格將繼續(xù)維持高位運(yùn)行，連續(xù)暴跌的幾率較小，但各品種間將出現(xiàn)分化，鎳、鋅、鉛將繼續(xù)挑戰(zhàn)2006年高點(diǎn)，銅、鋁、錫將不同程度的小幅回落，鎢價(jià)仍維持高位運(yùn)行。
由于有色金屬板塊已經(jīng)在2006年大幅上漲，并且如果全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，則有色金屬供需可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)從而導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌，因此，當(dāng)前對(duì)該板塊存在一些分歧。但我們堅(jiān)持認(rèn)為，此輪牛市周期會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大家的預(yù)期，鉛、鋅、鎳等金屬的極低庫(kù)存以及2007年仍然存在的供應(yīng)缺口預(yù)示著價(jià)格會(huì)繼續(xù)走高。盡管銅等個(gè)別金屬短期內(nèi)庫(kù)存上升，未來(lái)供應(yīng)緊張狀況有望減緩，但在低水平的庫(kù)存情況下任何供應(yīng)面的意外都會(huì)促使價(jià)格反彈。基于上述分析，我們認(rèn)為2007年有色板塊上半年仍然存在較好的投資機(jī)會(huì)。
機(jī)械No.6
在國(guó)家強(qiáng)調(diào)自主創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展的政策導(dǎo)向下，機(jī)械行業(yè)的下游行業(yè)今后更趨于通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)取得較大發(fā)展，相應(yīng)地對(duì)裝備制造業(yè)提出更高“質(zhì)”的要求。綜合評(píng)估鐵礦石價(jià)格和不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的需求，我們認(rèn)為2007年總體上不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格將趨于平穩(wěn)，這將有利于下游機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。隨著宏觀調(diào)控的推進(jìn)，預(yù)計(jì)2007年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將放緩到20%左右，機(jī)械行業(yè)將從過(guò)熱領(lǐng)域逐步回落到趨熱領(lǐng)域，各個(gè)子行業(yè)的發(fā)展將出現(xiàn)分化趨勢(shì)。基于市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力和原創(chuàng)性集成技術(shù)發(fā)展空間的評(píng)估，我們預(yù)計(jì)，2007年工程機(jī)械、紡織機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等三個(gè)子行業(yè)將呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，機(jī)床工具、重型機(jī)械、儀器儀表等三個(gè)子行業(yè)將保持較高速增長(zhǎng)；航空設(shè)備、船舶制造、鐵路運(yùn)輸設(shè)備等三個(gè)子行業(yè)將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而環(huán)保設(shè)備制造業(yè)在“十一五”時(shí)期將呈現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
農(nóng)業(yè)No.7
隨著新農(nóng)村建設(shè)的深入，城鎮(zhèn)化水平的提高以及農(nóng)民收入的增加，農(nóng)業(yè)將成為最大的受益者之一。農(nóng)業(yè)的核心是中游的種植和養(yǎng)殖，向上延伸則是用于核心的配套和服務(wù)子行業(yè)，包括種(苗)植業(yè)、化肥和農(nóng)藥、飼料、獸藥和疫苗等，向下延伸則是農(nóng)產(chǎn)品加工子行業(yè)。受國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)資源的限制，種植和養(yǎng)殖行業(yè)的投資機(jī)會(huì)在于價(jià)格的大幅波動(dòng)，尤其是位于優(yōu)勢(shì)農(nóng)產(chǎn)品區(qū)域的龍頭企業(yè)；飼料行業(yè)的投資機(jī)會(huì)在于產(chǎn)業(yè)的整合；種子行業(yè)受益于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲；疫苗行業(yè)受益于疫情的多發(fā)；而農(nóng)村市場(chǎng)流通體系的建設(shè)和完善，將給農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)和農(nóng)資連鎖超市帶來(lái)很大的發(fā)展機(jī)會(huì)。
通信No.8
隨著3G投資前景的逐漸明朗化，我國(guó)2007年電信固定資產(chǎn)投資必將迎來(lái)一個(gè)新的高峰，整體通信行業(yè)的景氣度也將會(huì)隨之進(jìn)入一個(gè)加速提升階段。通信行業(yè)在2007年的投資也將圍繞3G反復(fù)挖掘和深化，通信設(shè)備子行業(yè)將成為3G價(jià)值鏈中最先和最大的受益者。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看：隨著3G價(jià)值鏈的形成和延伸，競(jìng)爭(zhēng)的游戲規(guī)則將有所改變，企業(yè)個(gè)體的競(jìng)爭(zhēng)將逐漸讓位于價(jià)值鏈的協(xié)同競(jìng)爭(zhēng)，但這種演變將需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。短期來(lái)看，具備以下特點(diǎn)的企業(yè)將獲得更快的成長(zhǎng)：(1)市場(chǎng)增長(zhǎng)具有外生性和爆發(fā)性；(2)核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額領(lǐng)先、盈利能力有保障；(3)具有較強(qiáng)的抗周期、抗競(jìng)爭(zhēng)的能力；(4)高層戰(zhàn)略思維清晰。
2007年通信行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素主要集中3G牌照發(fā)放時(shí)間不確定、政府對(duì)TD技術(shù)支持力度不確定、國(guó)家宏觀調(diào)控影響電信固定資產(chǎn)投資規(guī)模不確定等政策層面。我們建議，應(yīng)深入評(píng)估3G對(duì)通信行業(yè)所帶來(lái)的外生性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，尤其是重點(diǎn)關(guān)注我國(guó)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的TD產(chǎn)業(yè)鏈的演變軌跡和市場(chǎng)前景，尋找具備成長(zhǎng)為全球通信產(chǎn)業(yè)巨頭潛質(zhì)的國(guó)內(nèi)上市公司，戰(zhàn)略性長(zhǎng)期持有。
汽車No.9
2006年以來(lái)汽車行業(yè)銷量、收入與利潤(rùn)指標(biāo)趨向同向變化，改變了前期銷量增長(zhǎng)、效益下滑的不利局面，其中，轎車是拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＴ趦r(jià)格體系趨于穩(wěn)定的背景下，市場(chǎng)需求保持較快增長(zhǎng)，行業(yè)收入水平將隨銷量的提升保持同步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2007年汽車行業(yè)收入與利潤(rùn)將保持同步增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度在20%左右，尤其是轎車行業(yè)的增長(zhǎng)更值得期待。2007年汽車股投資機(jī)會(huì)在于：市場(chǎng)需求旺盛帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，轎車股機(jī)會(huì)大于商用車；具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司將取得更快的發(fā)展；汽車產(chǎn)業(yè)國(guó)際轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯，中國(guó)汽車工業(yè)面臨一定發(fā)展機(jī)遇；資產(chǎn)注入與整體上市給相關(guān)公司帶來(lái)跨越式發(fā)展機(jī)會(huì)。
不銹鋼碳素鋼復(fù)合管No.10
日本新日鐵20世紀(jì)80年代4年上漲7倍的輝煌，使我們看到國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的燦爛未來(lái)。亞太不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的大漲也激勵(lì)著國(guó)內(nèi)投資者的熱情。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，而且這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因?yàn)槌霈F(xiàn)了新的變量：對(duì)外不銹鋼碳素鋼復(fù)合管出口增長(zhǎng)而能夠持續(xù)。人民幣升值，對(duì)外投資增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的提高在為中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。
中國(guó)作為全球噸鋼盈利最少的地區(qū)，其盈利增長(zhǎng)前景值得期待。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格低于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)100美元/噸，價(jià)格上漲100元，就會(huì)使行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)40%。國(guó)內(nèi)最大的龍頭不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)寶鋼股份(600019)三季報(bào)50%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以及主要不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的亮麗季報(bào)和年報(bào)，將堅(jiān)定投資者信心。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管利潤(rùn)增長(zhǎng)將不斷提升不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司的價(jià)值。
國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管購(gòu)并重組將是未來(lái)幾年投資主線，整體上市只是中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)重組的序幕，跨企業(yè)購(gòu)并整合將不斷提升公司的內(nèi)在價(jià)值。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的估值只有6～8倍，市凈率只有1倍，一些公司甚至在1倍之下。如果國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股估值達(dá)到國(guó)際平均水平，很多公司將實(shí)現(xiàn)價(jià)格翻番，行業(yè)平均至少有50%的上漲空間。如果考慮到中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)的增長(zhǎng)性，中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管股的估值上漲空間更大。
