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黃金的下跌導致越來越多的機構看空，也宣告了大宗商品的金融屬性逐步褪去。展望二季度，基本面仍是影響商品市場走勢的最關鍵因素。由于多數商品的基本面均較為疲軟，在很大程度上將抑制大宗商品走勢。中證期貨研究部總經理王曉黎向南都記者表示，工業品中對宏觀經濟影響最充分的就是原油，她認為原油一年內不會有太明確的方向，對于銅較為悲觀。浙商證券研究員戴康表示，未來一段時間市場可能仍然呈現近期的走勢組合：美股和美債都上漲，大宗商品下跌。

大宗商品金融屬性逐步淡化

“黃金轉熊的根本因素在于美聯儲貨幣政策預期的轉向。”東海期貨研究員李佳表示，自Q E 3推出以來，無論是近乎零的基準利率水平，還是美聯儲無明確結束期限的資產購買行為，都顯示美聯儲量化寬松貨幣政策形勢已至極限，盛至時，衰之始，曾經推動著全球金融市場的主導因素正盛極而衰。

在當前的市場環境下，大宗商品的投資邏輯正悄然由過去4年中的貨幣驅動向基本面驅動回歸，金融屬性將逐步淡化，商品屬性則日益增強，原本金融屬性較強的品銅、天膠等品種的貨幣性溢價將逐步縮減回歸現實供求。

浙商證券研究員戴康認為，經驗顯示黃金單日暴跌7%+很可能預示著黃金主要對手美國的CPI會處于較低位，美股通常在黃金暴跌后相當一段時間內有較好的表現，大宗商品未來走熊概率大。

他表示，從上游工業品來看，國際煤價漲跌互現，農產品期貨跌多漲少，進口鐵礦石價格、原油和基本金屬期貨下跌；國產鐵礦石價格持平，煤炭和焦炭價格跌勢趨緩。促使下跌的催化劑來自于中國去重工業化趨勢明朗和美國量寬預期的波動。未來一段時間市場可能仍是美股美債都上漲，大宗商品下跌。

此外，由于美元為國際貿易計價貨幣，其幣值的變化與大宗商品價格存在天然反比例關系。因此近期美元走強也往往對大宗商品價格形成壓制。

銅

數據顯示，2012年9月以來，倫銅期價已累計下跌近20%。從歷史上看金銀暴跌經常伴隨一系列重大歷史事件或金融風險出現，2008年、2011年和2012年，銅、原油、鐵礦石等大宗商品曾經3次暴跌。

“未來一兩年，看空銅”，王曉黎對南都記者表示，因為中國需求并未顯著復蘇，國外和國內經濟目前僅僅維持弱復蘇狀態，全球庫存不斷上升，銅礦本身有產業的釋放過程，全球供應維持增長格局。但從二季度看，不必太悲觀，目前銅的基本面和價格是相悖的，現貨還處于升水狀態，而電網投資的滯后性和家電去庫存，對銅的需求增大是大概率事件。

國海良時期貨研究員丁可也認為，由于美國量化寬松措施的存在，2013年的銅價處于金融屬性與基本面屬性博弈的膠著階段。但在經濟復蘇的初始階段，金融屬性對金屬價格的邊際效應在逐步下降，取而代之的是商品自身的基本面狀況，目前的銅價正是出于這個復雜迷茫的時期。因此，二季度Q E仍未到退出的時點，因此銅價不具備大幅下跌的動力，而春季銅市需求的增長將成為市場預期的核心要素，在中國經濟弱復蘇的背景下，預計銅價將延續弱勢震蕩格局。

原油

對于原油的趨勢，招商期貨研究員王艷慧預計原油的下跌趨勢遠未結束，W TI原油或回到80美元/桶的價位。除了中美等經濟的可持續性復蘇受到質疑外；幾大國際能源機構在最新的月度報告中均下調了2013年全球原油需求增長預估量，原油市場供需矛盾突出；持倉數據顯示市場繼續看空油價，從N YM EX原油公布的總持倉以及CFTC公布的基金持倉數據來看，原油市場做多動能正在減弱，而做空動能正在增強。

鐵礦石

鐵礦石作為不銹鋼碳素鋼復合管市場的原料，目前的供需情況也不樂觀。年初至今，隨著鐵礦石價格的回落，港口庫存降至四年新低。國海良時期貨研究員程趙宏表示，國內2013年國產成品礦產量將增加2000萬噸左右，國外根據目前巴西淡水河谷、澳大利亞力拓和必和必拓的擴產計劃，三大礦山2013年新增鐵礦石產能約1億噸，同時，FM G、卡拉拉、非洲礦業等新興礦山的擴產和新建計劃也在向前推進，投產高峰期為2014～2015年，而需求上，中國粗鋼產量處于歷史高位，并受到政府高度關注，目前港口庫存持續下降，既是需求疲弱的反映，也是對未來供應充足而促使價格進一步下跌的擔憂