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武鋼海外買礦模式審視：機遇與風險如何平衡
作者：admin 發布于：2017-3-12 9:20 Sunday
今年以來武鋼扮演了一個海外買礦急先鋒的角色，以期實現資源掌控，然而這一模式可能是柄雙刃劍。要從根本上解決鐵礦石資源的瓶頸問題，需要改革中國不銹鋼復合管欄桿企業內部的種種弊端
近年來，隨著中國不銹鋼復合管欄桿企業規模和產能的急劇擴張，國內鐵礦資源在規模和鐵礦石品位上都已無法滿足市場的需求，鐵礦石資源的海外依存度不斷提高(今年上半年除1月份為56%外，其余均在75%以上)，資源瓶頸成了橫亙在中國不銹鋼復合管欄桿企業面前最為急迫、突出的挑戰。為舒緩乃至突破資源瓶頸，海外買礦在中國不銹鋼復合管欄桿企業間風生水起，競相斗艷。后進者速，武鋼集團2009年海外買礦走得很是急促。
然而，武鋼等企業海外尋礦之旅傳遞出來的信息多少有些五味雜陳。相較尋礦孰成孰敗，更值得我們反思的是，中國不銹鋼復合管欄桿企業的這種海外尋礦模式能否承載中國不銹鋼復合管欄桿業氣勢磅礴之夢想和追求?
武鋼海外尋礦：
小步快走的先鋒
武鋼的海外購礦步伐相對較晚，目前其鐵礦石需求的80%左右需進口。武鋼海外尋礦始于2004年，武鋼等獲得西澳州津布巴鐵礦40%的股權，并擁有購買1200萬噸鐵礦石的權利，武鋼持有其10%的權益。之后，武鋼幾乎沒有再涉足海外礦企。
然而，進入今年以來，武鋼參股了加拿大、巴西和澳大利亞等國的多家礦企，顯示出厚積薄發之勢，被譽為“標桿”、“棋手”。
5月5日，武鋼與澳大利亞礦業公司WPG簽署了框架協議。WPG擬向武鋼定向增發15%的股份，金額為300萬澳元，投資后武鋼將成為WPG的第二大股東。
6月9日，加拿大ConsolidatedThompson鐵礦公司(CLM)宣布，武鋼投資CLM2.4億美元，認購CLM19.9%的股權，獲得一個董事席位；武鋼將與CLM成立一個合伙企業，武鋼占股25%。該交易7月22日完成。
6月24日，巴西鐵礦石供應商MMX公告，武鋼將出資2.8億美元收購MMX新發普通股9.09%的股份，以及MMX子公司Sudeste23%的股份。
7月20日，武鋼與澳大利亞CXM公司簽訂了合作開發南澳鐵礦項目的協議。CXM將向武鋼定向增發15%的股份，武鋼成為CXM的第二大股東，并擁有一名董事席位；武鋼支付2.16億澳元，獲得合作礦區60%的權益，共同實施CXM合作礦區特定礦區的勘探、開發和建設等。
綜觀武鋼的參股海外礦企，具有以下特征：其一，武鋼幾乎都獲得了參與管理的權利；其二，武鋼幾乎清一色地與所入股礦企成立合資企業，直接參與開發或勘探礦產資源；其三，所涉鐵礦石企業規模相對較小，這使得購并不引人注目，減少了購并難度。
顯然，武鋼這種走出去，不僅可以獲得海外管理礦企的經驗，而且在一定程度上保證了武不銹鋼復合管欄桿礦石資源的穩定供應,可以在今后的鐵礦石談判中獲得一定的緩沖機會,有利于對沖掉部分損失。毋庸置疑，這種模式在一定程度上值得中國其他企業借鑒。
模式反思：機遇與風險如何平衡
武鋼的管理層認為，相對于鞍鋼等自有礦山資源占比較多，武鋼必須尋求穩定的海外礦產資源；而相對寶鋼等，武鋼本身具有經營管理礦山的經驗。顯然，武鋼購并海外礦企符合其比較優勢。然而，武鋼海外并購的模式可能是一柄雙刃劍。
首先，海外入股礦企是成本不菲、帶有多重風險的獲取資源模式。其一，需要厘清的是投資海外礦企所獲得的是礦企的股權，并非該礦企所擁有的礦產儲備資源。武鋼承擔的風險不僅包括鐵礦石價格風險，而且包括該海外礦企的運營成本和風險。其二，購并能否獲得利潤，取決于所并購的礦企控制鐵礦石的勘探成本、開采成本和礦企的運營成本的能力與水平。同時，還需考慮投資的機會成本。
其次，武鋼的海外礦業管理經驗也考驗著購并的成敗。并購客觀上打通了上下游的產業鏈條，有利于產生協同效應。然而，在產業分工日益精細化、專業化的今天，這種上下游通吃的思路是否是最集約化的運行模式？海外并購能否有效打通上下游間的聯動環節，更多地需要擁有鐵礦石企業的管理經驗，具有國際專業化水平的鐵礦石勘探、開發技術水平。否則，貿然的海外購并將出現上下游互通而不經濟、不集約之不虞。畢竟，當前國際鐵礦石企業已形成了高度集約化、規模化和專業化的格局，國際鐵礦石市場為必和必拓、力拓和淡水河谷等三大礦業巨頭所壟斷。
顯然，若中國不銹鋼復合管欄桿企業把海外購并礦企理解為單一地緩解和改善資源瓶頸壓力，那么這種模式將帶有明顯的不確定性風險，甚至可能事與愿違。
突破資源瓶頸：攘外更需安內
自中國不銹鋼復合管欄桿企業參與每年一度的鐵礦石談判以來，幾乎都難盡如人意。今年中鋼協取代寶鋼主導鐵礦石談判以來，雖然中鋼協強硬的談判態度值得稱道，也贏得了掌聲，然而當前這種近似于非合作博弈的談判給中國不銹鋼復合管欄桿業的打擊實際上是沉重的。要真正有效改善中國不銹鋼復合管欄桿企業面臨的瓶頸壓力，在爭取鐵礦石談判中話語權的同時，更需要改革中國不銹鋼復合管欄桿企業內部的種種弊端。
首先，通過不銹鋼復合管欄桿行業的市場競爭，改變當前不銹鋼復合管欄桿企業產能過剩和粗放式發展的局面。產能過剩和粗放式經營，不僅帶來了中國巨大的鐵礦石進口需求，而且導致了鐵礦石的低效使用和面對鐵礦石漲價能力的脆弱性。通過加強市場競爭淘汰不銹鋼復合管欄桿行業落后產能、提高資源利用效率，其本身就是增強中國不銹鋼復合管欄桿企業鐵礦石談判能力的最有力武器。
其次，給予具有一定規模的不銹鋼復合管欄桿企業貿易自主權。由于今年的鐵礦石談判久拖未決，其中具有鐵礦石貿易權的企業不協調地進口鐵礦石是個原因，這也引發了中鋼協提出要求收緊鐵礦石貿易權、提倡中國進口鐵礦石統一價格的應對之策。需要指出的是，恰恰是中國過去這種審批式的鐵礦石貿易權，導致中國不銹鋼復合管欄桿企業出現了一種獨特的倒賣現象——他們通過倒賣手中進口的長協價鐵礦石而獲取利差，從而加劇了鐵礦石貿易市場的混亂局面。
事實上，具備一定規模的不銹鋼復合管欄桿企業都可以獲得鐵礦石貿易自主權，更有利于使鐵礦石進口貿易出清，避免倒賣現象干擾鐵礦石進口秩序。當然，向具備一定規模的不銹鋼復合管欄桿企業放開鐵礦石貿易權，完全可以通過市場機制避免盲目的鐵礦石進口問題。而且經過一段時間的市場競爭，許多不銹鋼復合管欄桿企業為降低進口成本，將逐漸把鐵礦石采購環節外包出去。
再次，中方應該積極地聯合鐵礦石買方和鐵礦石巨頭，討論建立以現貨市場為基礎、期貨市場為導向的新的鐵礦石定價機制，并在制定新的定價機制中盡量爭取相對公平、有利的方案。如當前鐵礦石巨頭與中方討論指數化的新定價機制，這應該說是改變當前鐵礦石呆板談判機制的一個信號。我們雖然不能直接接受這種指數化的定價機制，但可以共同協商新的定價機制，以使各方從成本高昂、非市場化的談判中走出來。
同時，中國現在需要考慮在條件成熟時開發鐵礦石交易期貨、期權交易市場，利用自身在鐵礦石需求方面的優勢，從市場中獲得鐵礦石定價方面的有利地位。中鋼協等認為，拋棄當前的鐵礦石談判框架，通過構建鐵礦石期貨或指數價等方式，很容易導致三大巨頭壟斷鐵礦石市場——這是對自己的不信任。既然中鋼協旨在通過中國在鐵礦石方面的采購優勢爭取鐵礦石談判的話語權乃至定價權，那么我們為何就不能利用進口優勢在鐵礦石現貨和期貨市場進行反操縱？(來源：和訊網)
近年來，隨著中國不銹鋼復合管欄桿企業規模和產能的急劇擴張，國內鐵礦資源在規模和鐵礦石品位上都已無法滿足市場的需求，鐵礦石資源的海外依存度不斷提高(今年上半年除1月份為56%外，其余均在75%以上)，資源瓶頸成了橫亙在中國不銹鋼復合管欄桿企業面前最為急迫、突出的挑戰。為舒緩乃至突破資源瓶頸，海外買礦在中國不銹鋼復合管欄桿企業間風生水起，競相斗艷。后進者速，武鋼集團2009年海外買礦走得很是急促。
然而，武鋼等企業海外尋礦之旅傳遞出來的信息多少有些五味雜陳。相較尋礦孰成孰敗，更值得我們反思的是，中國不銹鋼復合管欄桿企業的這種海外尋礦模式能否承載中國不銹鋼復合管欄桿業氣勢磅礴之夢想和追求?
武鋼海外尋礦：
小步快走的先鋒
武鋼的海外購礦步伐相對較晚，目前其鐵礦石需求的80%左右需進口。武鋼海外尋礦始于2004年，武鋼等獲得西澳州津布巴鐵礦40%的股權，并擁有購買1200萬噸鐵礦石的權利，武鋼持有其10%的權益。之后，武鋼幾乎沒有再涉足海外礦企。
然而，進入今年以來，武鋼參股了加拿大、巴西和澳大利亞等國的多家礦企，顯示出厚積薄發之勢，被譽為“標桿”、“棋手”。
5月5日，武鋼與澳大利亞礦業公司WPG簽署了框架協議。WPG擬向武鋼定向增發15%的股份，金額為300萬澳元，投資后武鋼將成為WPG的第二大股東。
6月9日，加拿大ConsolidatedThompson鐵礦公司(CLM)宣布，武鋼投資CLM2.4億美元，認購CLM19.9%的股權，獲得一個董事席位；武鋼將與CLM成立一個合伙企業，武鋼占股25%。該交易7月22日完成。
6月24日，巴西鐵礦石供應商MMX公告，武鋼將出資2.8億美元收購MMX新發普通股9.09%的股份，以及MMX子公司Sudeste23%的股份。
7月20日，武鋼與澳大利亞CXM公司簽訂了合作開發南澳鐵礦項目的協議。CXM將向武鋼定向增發15%的股份，武鋼成為CXM的第二大股東，并擁有一名董事席位；武鋼支付2.16億澳元，獲得合作礦區60%的權益，共同實施CXM合作礦區特定礦區的勘探、開發和建設等。
綜觀武鋼的參股海外礦企，具有以下特征：其一，武鋼幾乎都獲得了參與管理的權利；其二，武鋼幾乎清一色地與所入股礦企成立合資企業，直接參與開發或勘探礦產資源；其三，所涉鐵礦石企業規模相對較小，這使得購并不引人注目，減少了購并難度。
顯然，武鋼這種走出去，不僅可以獲得海外管理礦企的經驗，而且在一定程度上保證了武不銹鋼復合管欄桿礦石資源的穩定供應,可以在今后的鐵礦石談判中獲得一定的緩沖機會,有利于對沖掉部分損失。毋庸置疑，這種模式在一定程度上值得中國其他企業借鑒。
模式反思：機遇與風險如何平衡
武鋼的管理層認為，相對于鞍鋼等自有礦山資源占比較多，武鋼必須尋求穩定的海外礦產資源；而相對寶鋼等，武鋼本身具有經營管理礦山的經驗。顯然，武鋼購并海外礦企符合其比較優勢。然而，武鋼海外并購的模式可能是一柄雙刃劍。
首先，海外入股礦企是成本不菲、帶有多重風險的獲取資源模式。其一，需要厘清的是投資海外礦企所獲得的是礦企的股權，并非該礦企所擁有的礦產儲備資源。武鋼承擔的風險不僅包括鐵礦石價格風險，而且包括該海外礦企的運營成本和風險。其二，購并能否獲得利潤，取決于所并購的礦企控制鐵礦石的勘探成本、開采成本和礦企的運營成本的能力與水平。同時，還需考慮投資的機會成本。
其次，武鋼的海外礦業管理經驗也考驗著購并的成敗。并購客觀上打通了上下游的產業鏈條，有利于產生協同效應。然而，在產業分工日益精細化、專業化的今天，這種上下游通吃的思路是否是最集約化的運行模式？海外并購能否有效打通上下游間的聯動環節，更多地需要擁有鐵礦石企業的管理經驗，具有國際專業化水平的鐵礦石勘探、開發技術水平。否則，貿然的海外購并將出現上下游互通而不經濟、不集約之不虞。畢竟，當前國際鐵礦石企業已形成了高度集約化、規模化和專業化的格局，國際鐵礦石市場為必和必拓、力拓和淡水河谷等三大礦業巨頭所壟斷。
顯然，若中國不銹鋼復合管欄桿企業把海外購并礦企理解為單一地緩解和改善資源瓶頸壓力，那么這種模式將帶有明顯的不確定性風險，甚至可能事與愿違。
突破資源瓶頸：攘外更需安內
自中國不銹鋼復合管欄桿企業參與每年一度的鐵礦石談判以來，幾乎都難盡如人意。今年中鋼協取代寶鋼主導鐵礦石談判以來，雖然中鋼協強硬的談判態度值得稱道，也贏得了掌聲，然而當前這種近似于非合作博弈的談判給中國不銹鋼復合管欄桿業的打擊實際上是沉重的。要真正有效改善中國不銹鋼復合管欄桿企業面臨的瓶頸壓力，在爭取鐵礦石談判中話語權的同時，更需要改革中國不銹鋼復合管欄桿企業內部的種種弊端。
首先，通過不銹鋼復合管欄桿行業的市場競爭，改變當前不銹鋼復合管欄桿企業產能過剩和粗放式發展的局面。產能過剩和粗放式經營，不僅帶來了中國巨大的鐵礦石進口需求，而且導致了鐵礦石的低效使用和面對鐵礦石漲價能力的脆弱性。通過加強市場競爭淘汰不銹鋼復合管欄桿行業落后產能、提高資源利用效率，其本身就是增強中國不銹鋼復合管欄桿企業鐵礦石談判能力的最有力武器。
其次，給予具有一定規模的不銹鋼復合管欄桿企業貿易自主權。由于今年的鐵礦石談判久拖未決，其中具有鐵礦石貿易權的企業不協調地進口鐵礦石是個原因，這也引發了中鋼協提出要求收緊鐵礦石貿易權、提倡中國進口鐵礦石統一價格的應對之策。需要指出的是，恰恰是中國過去這種審批式的鐵礦石貿易權，導致中國不銹鋼復合管欄桿企業出現了一種獨特的倒賣現象——他們通過倒賣手中進口的長協價鐵礦石而獲取利差，從而加劇了鐵礦石貿易市場的混亂局面。
事實上，具備一定規模的不銹鋼復合管欄桿企業都可以獲得鐵礦石貿易自主權，更有利于使鐵礦石進口貿易出清，避免倒賣現象干擾鐵礦石進口秩序。當然，向具備一定規模的不銹鋼復合管欄桿企業放開鐵礦石貿易權，完全可以通過市場機制避免盲目的鐵礦石進口問題。而且經過一段時間的市場競爭，許多不銹鋼復合管欄桿企業為降低進口成本，將逐漸把鐵礦石采購環節外包出去。
再次，中方應該積極地聯合鐵礦石買方和鐵礦石巨頭，討論建立以現貨市場為基礎、期貨市場為導向的新的鐵礦石定價機制，并在制定新的定價機制中盡量爭取相對公平、有利的方案。如當前鐵礦石巨頭與中方討論指數化的新定價機制，這應該說是改變當前鐵礦石呆板談判機制的一個信號。我們雖然不能直接接受這種指數化的定價機制，但可以共同協商新的定價機制，以使各方從成本高昂、非市場化的談判中走出來。
同時，中國現在需要考慮在條件成熟時開發鐵礦石交易期貨、期權交易市場，利用自身在鐵礦石需求方面的優勢，從市場中獲得鐵礦石定價方面的有利地位。中鋼協等認為，拋棄當前的鐵礦石談判框架，通過構建鐵礦石期貨或指數價等方式，很容易導致三大巨頭壟斷鐵礦石市場——這是對自己的不信任。既然中鋼協旨在通過中國在鐵礦石方面的采購優勢爭取鐵礦石談判的話語權乃至定價權，那么我們為何就不能利用進口優勢在鐵礦石現貨和期貨市場進行反操縱？(來源：和訊網)
