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聯系人：韓經理
三季度以來，國內固定資產增速下滑，機械行業出口回落，行業增速趨緩。我們認為，這種情況短期難以發生根本性逆轉，預計四季度機械行業整體走勢基本同步于大盤。繼續關注具有增長潛力的子行業及其相關上市公司，同時看好工業技術服務未來的發展空間。看好油氣開采與儲運設備、煤炭裝備與技術服務、工業氣體設備與服務、農業機械四大子產業。
油氣開采與儲運設備方面，“十二五”天然氣行業將快速發展。我國煤層氣正在進入商業開發階段，國內“十二五”煤層氣抽采量可望翻番。我國加緊規劃并出臺相關配套措施，2020年頁巖氣產量預計為300億立方米。油氣產業鏈相關上市公司中，勘探開采領域推薦杰瑞股份、神開股份。儲運設備方面中集安瑞科業務系統完整實力雄厚。
看好煤炭裝備行業，尤其看好煤炭技術服務業務的發展空間。煤炭行業“十二五”規劃追求規模效益和技術進步，預計煤機平均增速大約20%。三季度下游投資依然較為旺盛，我們認為機械化提升有利于煤機的穩定增長，煤炭行業整合與產業升級對科技服務需求增強。考慮到中煤科工集團未來的發展戰略，集團資產注入的可能性值得期待，重點推薦天地科技。
國內工業氣體設備與服務一體化趨勢逐漸明朗，以贏得為龍頭的國內工業氣體服務商發展態勢良好。預計杭氧股份氣體業務未來2年將翻番增長，陜鼓動力明年氣體業務陸續投產，開始進入上升期，這兩家公司值得關注。
繼續推薦以收獲機械為代表的農業機械。“十二五”我國第一產業從業人員將繼續下降，同時農業機械化率不斷提升，預計農機購機補貼金額仍將增長，新研股份的內地市場銷售旺盛，看好公司發展前景。
風險提示：材料及人工成本進一步壓縮盈利空間，人民幣繼續升值削弱出口產品盈利能力，產能過剩導致壓價競爭毛利率下滑。
工業氣體業務涉及下游多個行業需求
“十二五”煤層氣抽采量預計翻番
細分行業巡禮
煤炭裝備與技術服務
煤機行業未來幾年將保持穩定增長，更新需求及機械化提升有利于煤機行業景氣。行業整合對煤炭行業技術服務的要求也在提升。看好具有一攬子服務能力的大公司以及子行業的具有特色的中小公司。
“十二五”規劃追求規模效益和技術進步。建設大基地、培育大集團，加快煤炭結構調整。我國將高標準、高水平建設14個大型煤炭生產基地，推進企業兼并重組，形成10個億噸級、10個5000萬噸級的特大型煤炭企業，煤炭產量占全國60%以上。同時，還會推進煤炭科技進步，提高自主創新能力。全國煤礦采煤機械化程度要達到75%以上，大型煤炭企業的科技貢獻率達到45%左右。
下游需求依然較為旺盛。2011年3月-7月份煤炭行業固定資產投資額分別為306.58億元、293.52億元、391.52億元、638.21億元、460.29億元，分別同比增長7.6%、13.0%、18.8%、31.0%和32.1%。“十二五”預計煤機平均增速大約為20%。綜合2000年以來的煤炭產量倍增產生的裝備更新、裝備水平提高、新建煤礦新增需求和售后服務及零部件需求等因素，預計未來5年對煤機裝備的需求將保持20%以上的增長率。據有關機構預測，煤礦機械裝備的年需求2013年可達1000億元，2015年可達1500億元。
天然氣設備
“十二五”天然氣行業將快速發展。《石油和化學工業“十二五”發展指南》指出，推動天然氣產業快速發展，完善油氣干線管網，擴大LNG進口來源和渠道，在沿海地區適當建設液化天然氣接收站，使天然氣在一次能源消費總量中的比重繼續上升。
天然氣的上游勘探開發涉及的上市公司包括杰瑞股份、恒泰艾普、神開股份、海默科技、通源石油、江鉆股份、寶德股份、惠博浦等；中游儲運煉化包括中集安瑞科、富瑞特裝、張化機、藍科高新等；下游生產生活領域包括石油濟柴等公司。
煤層氣設備
據不完全統計，世界煤層氣資源主要分布在北美洲、俄羅斯/中亞和亞太地區。其中，北美地區占35％，俄羅斯/中亞32％，亞太21％，歐洲10％，非洲2％。目前已有35個國家都開展了煤層氣的開發利用研究工作。
我國煤層氣進入商業開發階段。1990年以來，全國有30多個含煤區進行煤層氣勘探鉆井，基本掌握了適合我國煤儲層特征的煤層氣勘探開發技術，為煤層氣的商業化開發創造了條件。
國內“十二五”煤層氣抽采量有望翻番。“十一五”抽采量凈增64.7億立方米，十二五規劃為122億立方米。2015年擬建成36個煤層氣抽采利用億方級礦區。截至2010年底，全國累計完成煤層氣抽采量為88億立方米，利用量為36億立方米，與“十一五”規劃提出的“抽采量應達100億立方米，利用量達80億立方米”目標相差較大。
擬定中的煤層氣“十二五”規劃提出，到2015年，我國煤層氣總體抽采量目標為210億立方米，其中地面抽采量為90億立方米，井下抽采量為120億立方米。這是“十一五”規劃目標的兩倍多。目前煤層氣“十二五”規劃已完成初稿并交由各方審議。
頁巖氣設備
頁巖油氣是從頁巖層中開采出來的油氣，是一種重要的非常規油氣資源。與常規油氣相比，頁巖油氣開發具有開采壽命長和生產周期長的優點。據估算，我國頁巖氣可采資源量約為26萬億立方米，與美國大致相當。從現有資料看，頁巖氣除分布在四川、鄂爾多斯、渤海灣、松遼、江漢、吐哈、塔里木和準噶爾等含油氣盆地外，在我國廣泛分布的海相頁巖地層、海陸交互相頁巖地層及陸相煤系地層也都有分布。
四川盆地有望成為開發首選。通過南方頁巖氣的成藏條件進一步研究，認為熱演化程度、構造活動和保存條件對于頁巖氣的勘探非常重要。四川盆地及周緣構造活動相對較弱，保存條件相對較好，有利于頁巖氣的形成和保存。四川盆地及周緣天然氣管網已初具規模，有利于頁巖氣的開發利用。
2020年頁巖氣產量預計為300億立方米。到2020年，我國頁巖氣資源戰略調查和勘探開發的戰略目標，應是在全國優選出50-80個有利目標區和20-30個勘探開發區，頁巖氣可采儲量穩定增長，達到1萬億立方米，頁巖氣產量快速增長，力爭2020年實現年產能150億-300億立方米，達到常規天然氣產量的8%-12%。
工業氣體供氣設備
國內工業氣體業務發展態勢良好。我國最大的獨立工業氣體供貨商盈德氣體2006-2010年復合增長率為62.4%，2011年中期總裝機氧氣容量為783400標準立方米／小時，同比增長73%。盈德氣體目前在全國運營項目31個。公司的發展模式――為客戶量身定制的更經濟的氣體供應方案，順應客戶剝離非核心業務的趨勢。盈德的氣體工廠運作模式可提高供氣穩定性，降低氣體供應的風險。公司的專業團隊在我國具有多年經驗，特別是工業氣體的生產和運輸。
現代農業機械化
第一產業從業人員繼續下降，農業機械化率不斷提升。“十二五”期間，第一產業從業人員將由目前的2.87億人逐漸降至2.4億左右，占全社會就業人員比重將由37%左右降到30%以下。如果“十二五”末降到28%左右，則為2020年降到20%左右打下了良好基礎。因此，“十二五”乃至今后相當長的一段時期，我國農業綜合機械化率仍將穩步上升。
農機購機補貼金額預計仍將增長。2009年-2011年，我國中央政府購機補貼金額從130億元增加到175億元。鑒于農業的重要地位、各國政府的一貫做法以及補貼對農機行業的明顯拉動效應，我們認為這一趨勢在未來幾年仍將維持。
