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美聯儲持續降息將放大全球金融振蕩
作者:admin    發布于:2013-9-26 16:31 Thursday
3月18日,美聯儲再次降息75個基點,聯邦基金利率,即商業銀行間隔夜拆借利率由3%下調到2.25%。國際金融行情動蕩和美國經濟進一步下滑,直接觸發此次美聯儲降息。

自2007年9月降息以來,2007年10月、2007年12月、2008年1月22日、30日,2008年3月,美聯儲在6個月左右時間內連續6次降息,累計降息幅度已經達到了300個基點。美聯儲大幅度降息,很可能加快歐元區經濟和日本經濟的惡化。美元貶值趨勢或將持續。周期性和結構性的因素相結合將會導致美元短期內進一步走弱。

金融行情動蕩系列事件和美國經濟持續下滑,促發美聯儲降息

自美聯儲今年1月30日降息以來,金融行情持續動蕩。近期,凱雷資本面臨破產危機和貝爾斯登的短期流動性問題更是猶如“雪上加霜”。一系列事件表明“次貸危機”演化為“信貸危機”后,已經進入了新的“信心危機”階段。另外一個方面,在1月末以來,美國經濟持續下滑,宏觀經濟數據反映出的美國經濟情況愈發令人擔憂。

美國供應管理協會公布的報告顯示,美國服務業今年1-2月份連續兩月收縮。服務業占美國全部經濟活動的比重超過80%,對經濟增長和就業具有舉足輕重的影響,服務業收縮可能導致經濟進一步下滑。同時就業行情也出現了較大幅度的滑坡。金融行情動蕩和美國經濟進一步下滑,直接觸發此次美聯儲降息。

美元貶值趨勢或將持續,大幅度降息對歐洲和日本影響較大

在美國次貸危機的陰影籠罩下,歐元區經濟和日本經濟面臨著越來越嚴峻的下行風險。歐盟委員會已經將2008年歐元區經濟增長率預測下調至2.0%,遠低于2006年(2.7%)和2007年(2.6%)的增長率。美國經濟下滑引發的美元對歐元不斷貶值,更對歐元區出口產生了全局性的不利影響,而出口是近年來拉動歐元區經濟增長的主要引擎之一。日本也面臨著相同的壓力,美元兌日元匯率逾12年來首次跌破100日元關口,日元升值降低了出口商的市場競爭力。日元持續高企,加之疲弱的消費者支出和不斷飆升的石油及食品市場,日本經濟增速在未來可能進一步放緩。美聯儲大幅度降息,很可能加快歐元區經濟和日本經濟的惡化。

美元貶值趨勢或將持續。周期性和結構性的因素相結合將會導致美元短期內進一步走弱。

首先,我們可以看到短期內美元可能面臨著進一步貶值的壓力。美國在經歷了從2003年開始的一輪快速的經濟增長后,目前實際上是進入了減速并滑入衰退的階段。從2004-2007年,美國經濟的平均增速達到了2.9%,比2001-2003年平均提高1.3個百分點。2008年,美國經濟增長速度很可能低于均值。在未來1-2個季度當中,美國GDP增長幅度可能非常低,不能排除2008年1-2季度GDP出現小幅負增長的可能性。這在經濟基本面上將促發美元進一步下滑。

其次,美聯儲大幅降息,進一步降息的政策傾向可能會使外國資金拋棄美元資產而轉向以其他貨幣計價的資產,又使美元短期內走弱的壓力加大。國際資本向美國大規模凈流入的格局,是建立在美國經濟持續發展的預期的基礎上的。由于美國次貸危機不斷加劇,必然會動搖美元資產持有人信心,成為在未來一個時期美元加速外流和美元貶值的巨大推動力。

第三,美國經濟周期性衰退可能引發美元進一步下跌。從歷史的角度,美國從1948年至2001年間,平均5年左右即經歷一次經濟衰退。最近兩次的時間間隔較長,約為10年。而2008年正處于經濟周期中從高峰到低谷的下降過程中。通過對1980年、1981年、1990年和2001年美國資本凈流入情況的統計分析,我們發現:如果在美國經濟周期中處于從高峰到低谷的下降過程中,外國投資者拋出美元資產數量可能會增多。

從結構性因素來說,房地產市場下跌引發金融風險可能促發美元進一步貶值。如果按著洛杉磯房屋市場在上次調整中的表現看,美國目前房屋市場可能還面臨著15%左右的下跌空間。而調整的時間可能會持續到2009年。房地產行情繁榮的萎縮預示著更多建筑項目的減少和房價的進一步下降,而房價下降最終會導致普通民眾財富的稀釋,進而減低消費需求。受制于次級債對美國經濟的影響,美元在短期內進一步貶值的可能性較大。

美聯儲可能將聯儲基準利率下調至1.75%-1.5%

自2007年9月美聯儲降息以來,2007年10月、2007年12月、2008年1月22日、30日,2008年3月,美聯儲在6個月左右時間內連續6次降息,降息的幅度為50個基點、25個基點、25個基點、75個基點、50個基點和75個基點,累計降息幅度已經達到了300個基點。美聯儲系列降息行動背后對行情傳遞的信號十分明顯,為防止行情過度恐慌,美聯儲在緊急時刻將采用一切手段。我們判斷美聯儲最終可能將聯儲基準利率下調至1.75%-1.5%。(中信證券)
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