電 話：0635-8579856
0635-8579857
手 機(jī)：13863588378
傳 真：0635-2996665
Ｑ Ｑ：397366996
聯(lián)系人：韓經(jīng)理
銀聯(lián)信分析師結(jié)合《報(bào)告》中所涉及的行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了較為詳細(xì)地分析，并且首次對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)進(jìn)行了較為客觀的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，考慮到在未來一段時(shí)間行業(yè)重組風(fēng)險(xiǎn)加大，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)寡頭企業(yè)將出現(xiàn)，行業(yè)格局將發(fā)生很大變化，在行業(yè)變革過程中的風(fēng)險(xiǎn)較高，因此，我們最終確定不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別為B-級(jí)。希望對(duì)商業(yè)銀行防控不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)有所幫助。
產(chǎn)量增長(zhǎng)平穩(wěn) 宏觀調(diào)控導(dǎo)致下游市場(chǎng)緊縮
進(jìn)入2003年后，受國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁的影響，國(guó)內(nèi)的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)發(fā)展速度加快。據(jù)統(tǒng)計(jì)2003年和2004年分別同比增長(zhǎng)4009萬噸和5011萬噸。2005年上半年，全國(guó)鋼產(chǎn)量又達(dá)到了2004年全年產(chǎn)量的60.51%。受需求減弱的影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增長(zhǎng)將有所放緩，但全年產(chǎn)量仍會(huì)較去年增加超過5000萬噸。目前，中國(guó)是世界上最大的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管生產(chǎn)國(guó)、最大的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管消費(fèi)國(guó)、最大的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管凈進(jìn)口國(guó)、最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)。
而且，行業(yè)利潤(rùn)總額呈現(xiàn)出快速上漲態(tài)勢(shì)， 2004年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到74.95%。但是，虧損企業(yè)的虧損額也共同增長(zhǎng)。2003年為25.43億元，2004年為31.23億元，2005年上半年又達(dá)到42.55億元。進(jìn)入2005年第二季度以來，全行業(yè)出現(xiàn)供大于求的局面，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格也開始下滑。但下滑幅度較小，只是限制了行業(yè)利潤(rùn)的過快增長(zhǎng)，但盈利水平依然較好。
2005年上半年，粗鋼產(chǎn)量當(dāng)月增長(zhǎng)率分別為24.3%、21.2%、24.1%、25.4%、37.5%和33%。一季度鋼的日產(chǎn)水平為86.42萬噸，相當(dāng)于年產(chǎn)3.154億噸，但二季度平均日產(chǎn)水平上升到95.68萬噸，相當(dāng)于年產(chǎn)3.492億噸。二季度與一季度相比，鋼的日產(chǎn)水平增長(zhǎng)10.71%，生鐵增長(zhǎng)12.34%，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管增長(zhǎng)8.54%。6月份不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的日產(chǎn)水平比1月份增長(zhǎng)20.15%，鋼的日產(chǎn)水平增長(zhǎng)17.54%。
從2004年下半年開始的宏觀調(diào)控，進(jìn)一步遏制了不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的消費(fèi)需求。2005年上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資3.29萬億元，同比增長(zhǎng)25.4%，比上年同期回落了3.2個(gè)百分點(diǎn)。但若扣除價(jià)格上漲因素，2005年上半年的固定資產(chǎn)投資實(shí)際增幅只是略高于上年同期。房地產(chǎn)、城建、工程機(jī)械、汽車、石化、不銹鋼碳素鋼復(fù)合管、水泥等不銹鋼碳素鋼復(fù)合管消耗大戶的項(xiàng)目建設(shè)用鋼量增幅，都出現(xiàn)了一定程度下降。
行業(yè)發(fā)展面臨技術(shù)瓶頸 政策導(dǎo)向偏向大型企業(yè)
我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)裝備及技術(shù)創(chuàng)新任重而道遠(yuǎn)。科技水平的高低直接關(guān)系到一個(gè)國(guó)家綜合國(guó)力的強(qiáng)弱。在我國(guó)，科技水平較低一直是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)最大障礙，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)同樣也不例外。其中，技術(shù)裝備落后是中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)目前存在的最大結(jié)構(gòu)問題。近幾年來，我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)的技術(shù)裝備水平雖然得到較大的提高，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，還存在很大的差距。在不銹鋼碳素鋼復(fù)合管出口產(chǎn)品中，我國(guó)的初級(jí)產(chǎn)品比重高達(dá)60%，而高級(jí)產(chǎn)品的比重我國(guó)只有20%，僅占美國(guó)的30%、日本的27%、韓國(guó)的26%。并且，高附加值產(chǎn)品的比重僅為3%，與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距更遠(yuǎn)。按生產(chǎn)能力統(tǒng)計(jì)，我國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)能力的裝備約占50%，其余是需要改造和淘汰的。在大中型不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)中，煉鐵高爐中約有兩千五百萬噸的生產(chǎn)能力是落后的。在軋鋼設(shè)備中，具有國(guó)際先進(jìn)技術(shù)水平的設(shè)備不到50%，國(guó)際上早已淘汰的復(fù)二重機(jī)等設(shè)備仍在使用。目前，我國(guó)在整體裝備上達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平的大型企業(yè)只有寶鋼和天津不銹鋼碳素鋼復(fù)合管公司，年產(chǎn)鋼能力約為一千余萬噸，占全國(guó)鋼總產(chǎn)量不到10%。
我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)相當(dāng)極具潛力的一大塊市場(chǎng)是高技術(shù)含量、高附加值品種市場(chǎng)，尤其是薄規(guī)格品種的板材市場(chǎng)。雖然我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)量有了較快的發(fā)展，甚至出現(xiàn)盲目重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過快擴(kuò)張的情況，但從不銹鋼碳素鋼復(fù)合管品種分析看，仍然有一批較高技術(shù)含量和高附加值品種嚴(yán)重供不應(yīng)求。提高這些不銹鋼碳素鋼復(fù)合管品種的自給率和市場(chǎng)占有率，應(yīng)該是不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步的重點(diǎn)。我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)產(chǎn)品的總體形勢(shì)是結(jié)構(gòu)性供需失衡，即普通不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)量過剩，而高附加值不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)量不足。板材尤其是附加值非常高的薄板消費(fèi)領(lǐng)域(例如熱軋薄板、冷軋薄板、彩涂板與冷軋硅鋼片)的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能不足，不得不進(jìn)口以彌補(bǔ)不足，生產(chǎn)領(lǐng)域的板(帶)嚴(yán)重滯后于消費(fèi)領(lǐng)域日益增長(zhǎng)的板(帶)，這一勢(shì)頭預(yù)計(jì)將持續(xù)到2010年才能緩解。
近年來，在國(guó)際不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)加快聯(lián)合重組的同時(shí)，我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)組織結(jié)構(gòu)卻在不斷惡化。2004年，我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)已達(dá)871家，一個(gè)城市有幾家、十幾家不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)已不是個(gè)別現(xiàn)象，甚至有的城市有幾十家不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)。鋼產(chǎn)量600萬噸以上的企業(yè)集團(tuán)只有11家，僅占全國(guó)的37.13%，其中最大的寶鋼集團(tuán)年鋼產(chǎn)量為2141萬噸，卻也只占到全國(guó)的7.86%。產(chǎn)業(yè)集中度低，不僅會(huì)造成嚴(yán)重的環(huán)境污染和市場(chǎng)混亂，而且制約了企業(yè)自主創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)力的提高。
新政策提出，“2010年，形成兩個(gè)3000萬噸級(jí)，若干個(gè)千萬噸級(jí)的具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的特大型企業(yè)集團(tuán)；國(guó)內(nèi)排名前十名的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)鋼產(chǎn)量占全國(guó)比重達(dá)到50%以上，到2020年力爭(zhēng)達(dá)到70%以上。”業(yè)內(nèi)人士分析，在這一新政策的導(dǎo)向下，中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)的春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)代行將結(jié)束，兼并整合時(shí)期即將到來。受資金和技術(shù)條件限制，一部分技術(shù)裝備水平低、消耗高、環(huán)境污染嚴(yán)重的中小企業(yè)，將面臨被淘汰和被兼并的命運(yùn)。
宏觀調(diào)控重繪產(chǎn)業(yè)發(fā)展版圖
1、外資進(jìn)入不銹鋼碳素鋼復(fù)合管生產(chǎn)領(lǐng)域受到限制
《不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》原則上將不允許外商控股國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)。外資進(jìn)入不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)，必須擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的煉鋼技術(shù)，且年產(chǎn)能不低于1000萬噸。目前我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)量、消費(fèi)量、凈出口量以及鐵礦石進(jìn)口量均居世界第一，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)是我國(guó)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，不應(yīng)被外資控股。即將出臺(tái)的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)業(yè)政策可能對(duì)外資控股方面做出限制，但對(duì)外資而言，進(jìn)入中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的途徑還有很多，還存在大量商機(jī)。專家指出，近來外資企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的進(jìn)入勢(shì)頭迅猛，國(guó)家對(duì)外資控股不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)做出限制表明政府將力促國(guó)內(nèi)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)更加有序競(jìng)爭(zhēng)。
2、供求將影響市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)
目前不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)面臨的主要問題應(yīng)該還是需求和供給。一方面，明年經(jīng)濟(jì)增速的放緩，特別是固定資產(chǎn)增速的下降，對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的需求產(chǎn)生較大的影響；另一方面，2002年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)進(jìn)入第二次投資高峰，2002年投資704億元，2003年高達(dá)1427億元，同比增長(zhǎng)96.6%，而2004年長(zhǎng)材主要指螺紋鋼、線材等建筑用鋼已經(jīng)過剩，2005、2006年投產(chǎn)的中厚板、熱軋薄板、冷軋薄板分別達(dá)到1500萬噸、2100萬噸和2800萬噸，主要的產(chǎn)能釋放在2006年，因此2005年板材將達(dá)到供需平衡，2006年將會(huì)產(chǎn)生過剩。
因此，目前不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)面臨的主要矛盾是供需關(guān)系，而人民幣升值只是次要矛盾。但是人民幣升值將成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行減速的一個(gè)信號(hào)，升值會(huì)使得總需求減少，供給過剩，在升值10%的情況下，通脹下降1.2%，如果升值20%，通脹下降則翻一番至2.4%。GDP增速急劇下滑，很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的硬著陸，從而影響不銹鋼碳素鋼復(fù)合管下游用戶的消費(fèi)心理，減少不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的總量需求。
需求不足必然會(huì)導(dǎo)致不銹鋼碳素鋼復(fù)合管供大于求，從前幾年的供不應(yīng)求到當(dāng)前的基本平衡，必然隨之出現(xiàn)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管，特別是低端的建筑不銹鋼碳素鋼復(fù)合管過剩的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。目前的市場(chǎng)需求只是靠前期的存量項(xiàng)目在拉動(dòng)，今年下半年項(xiàng)目開工不足，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始降溫必然會(huì)對(duì)維持脆弱平衡的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)產(chǎn)生不小的沖擊，不少先知先覺的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管貿(mào)易商已經(jīng)開始主動(dòng)或者被動(dòng)的收縮自身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，保存公司實(shí)力，等待市場(chǎng)機(jī)會(huì)，當(dāng)前不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)價(jià)格，特別是板材類產(chǎn)品的直線下滑也與這樣的市場(chǎng)心理預(yù)期不謀而合。
3、存在市場(chǎng)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
由于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)是一個(gè)成熟的、周期性的、全球高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，同時(shí)也是最具規(guī)模效益的行業(yè)。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)或新進(jìn)入者對(duì)于本國(guó)的產(chǎn)能預(yù)期比全球產(chǎn)能預(yù)期更加關(guān)注，同時(shí)更加注重自身實(shí)力和峰頂?shù)念A(yù)期。如20世紀(jì)90年代中期，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)為解決產(chǎn)能不足和預(yù)期亞洲需求增長(zhǎng)而擴(kuò)張產(chǎn)能，在以后的3-5年內(nèi)就陸續(xù)投產(chǎn)，從而加劇了全球不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩的狀況；又比如我國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)2000年走出周期底部，2001-2002年陸續(xù)放量，價(jià)格走高，此時(shí)對(duì)自身的產(chǎn)能又發(fā)生了新的預(yù)期，一部分企業(yè)認(rèn)準(zhǔn)大船能抗風(fēng)險(xiǎn)的道理，乘機(jī)增大產(chǎn)能，預(yù)期的不確定性又埋下了供過于求的隱患。
中國(guó)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)布局不協(xié)調(diào)也將帶來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定可不銹鋼碳素鋼復(fù)合管消費(fèi)量水平，因此，不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平與消費(fèi)量也不同，因此總量難以預(yù)期，造成供需失衡。建筑材料附加值低，地區(qū)供給過剩，自身受損嚴(yán)重，還會(huì)沖擊其他地區(qū)。
目前的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)市場(chǎng)過熱，投資過熱，重要的原因在于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管下游行業(yè)出現(xiàn)了強(qiáng)勁的需求，但這種需求很難長(zhǎng)期保持。房地產(chǎn)泡沫對(duì)近期的不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)產(chǎn)銷兩旺拉動(dòng)很大，使一向嚴(yán)重供過于求的中國(guó)線材和螺紋鋼十分熱銷，一旦房地產(chǎn)泡沫消失而趨于理性，建筑不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)將面臨殘酷競(jìng)爭(zhēng)；造船、汽車行業(yè)發(fā)展很快，但對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的絕對(duì)需求并不大，且多為高附加值產(chǎn)品，設(shè)備投資龐大，技術(shù)含量高，一般民間投資難以涉及。總體來說，目前我國(guó)一些下游行業(yè)對(duì)于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管的需求旺盛還是比較脆弱的。
行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)顯示前景樂觀但風(fēng)險(xiǎn)依舊
銀聯(lián)信對(duì)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)：B- 級(jí)。該級(jí)別反應(yīng)了不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的發(fā)展前景可觀，市場(chǎng)空間很大，行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益看漲，經(jīng)營(yíng)狀況良好，資產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)中等，但是考慮到在未來一段時(shí)間行業(yè)重組風(fēng)險(xiǎn)加大，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)寡頭企業(yè)將出現(xiàn)，行業(yè)格局將發(fā)生很大變化，在行業(yè)變革過程中的風(fēng)險(xiǎn)較高，因此，我們最終確定不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別為B-級(jí)。
