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創業板股價需行情檢驗 證監會不會再回行政干預時代

（來源：新華網）

2009年11月6日15時，證監會副主席姚剛接受中國政府網專訪，就“加強創業板行情監管 維護行情平穩運行”進行現場解讀并回答網民提問。姚剛說，創業板公司上市以后，第一天市場漲幅比較高，第二天又大量跌停，市場高不高不應該是證監會說的，而是行情說了算，證監會也不會開倒車再回到行政干預市場的時代了。

[主持人]創業板30日在深交所掛牌，很多網友都對掛牌企業的發行市盈率過高有一定的看法，咱們證監會為什么不對發行市場進行窗口指導呢？

[姚剛]這個問題問得很好，我也看到網上有很多議論，議論中請證監會干預市場的呼聲很高。但是大概在一年以前，在主板發行上市的時候，當時網上有很多的議論，說證監會為什么要指導發行市場，證監會指導了發行市場，扭曲了市場的形成機制，造成了發行市場和股票的二級行情交易市場相差很大，所以很多人都把錢拿去申購新股。為什么申購新股呢？因為發行市場低，一上市市場高，就能掙到無風險的利潤，所以大量資金囤積在一級行情打新股，有的甚至說對貨幣行情政策造成了影響，很多人說證監會不應該干這個事情。

其實證監會并沒有過多地干預市場，只是對市場過高的情況進行一定的指導，那時候行情說你不應該干預這個市場。我們覺得行情說得是對的，因為行情經濟最重要的是供需雙方決定市場，在政府工作的這些人再聰明能比行情聰明嗎？行情總是比人強的，所以當時大多數網友的說法是正確的。

而且證券法也規定發行定價證監會是不能參與的，是發行人和承銷商協商確定。他們怎么協商確定呢？不能說兩個人憑空商量確定，要有一個依據，依據就是詢價，主要就是向機構投資者詢價，詢出來的市場是機構投資者根據他們的自身判斷給出的市場，而且這個市場也不是機構投資者隨便給的。他出這個市場，是要拿真金白銀來申購的，只要定了這個市場肯定買，不是張嘴說定了以后就不負責任了。所以申購和出價是掛鉤的，這個市場出來以后證監會就沒有干預了，是證監會推行發行體制改革過程中非常重大的改革。我相信證監會也不會開倒車再回到行政干預市場的時代了。

大家都說這次投資者給出的市場比較高，是根據什么說的呢？是覺得它和中小企業板的一些股票相比市盈率高。那么市場高不高？說句老實話，市場高不高不應該是證監會說的，市場的高低絕對不應該是政府說的話，市場高低行情說了算，這是一個基本的原則。

公司上市以后，大家看到了，第一天市場漲幅比較高。數字都有了，說上市后平均漲幅100%以上的股票有10個。大家都認為發行價很高了，但是上市第一天收盤價比發行價平均漲了106%，第二天又大量跌停，這幾天漲漲停停都有，到底高還是低要讓行情檢驗。即便發行市場高了，經過一段時間以后行情會給出一定的市場，真正高的會回歸，這就是價值發現的過程。在這個過程中也會教育一些盲目跟風的投資者，說明這可能是要遭受損失的，這個靠說教是不行的，一定要受到親身的教育，他才能更加謹慎。

而且證券法也規定發行定價證監會是不能參與的，是發行人和承銷商協商確定。他們怎么協商確定呢？不能說兩個人憑空商量確定，要有一個依據，依據就是詢價，主要就是向機構投資者詢價，詢出來的市場是機構投資者根據他們的自身判斷給出的市場，而且這個市場也不是機構投資者隨便給的。他出這個市場，是要拿真金白銀來申購的，只要定了這個市場肯定買，不是張嘴說定了以后就不負責任了。所以申購和出價是掛鉤的，這個市場出來以后證監會就沒有干預了，是證監會推行發行體制改革過程中非常重大的改革。我相信證監會也不會開倒車再回到行政干預市場的時代了。