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吳曉靈：須進一步控制信貸增長
作者：admin 發布于：2016-11-30 4:37 Wednesday
繼中央經濟工作會議明確釋放“從緊”信號后，央行副行長吳曉靈昨日表示，當前通脹壓力主要來自結構性因素，貨幣因素是原因之一，因而必須進一步控制貨幣信貸增長。
在昨日舉行的“2008年中國社會經濟形勢分析與預測國際研討會”上，吳曉靈在題為“適應從緊的貨幣政策形勢，加大金融市場調整力度”的演講中表示，無論是成本推進型還是需求拉動型，抑制通脹都需要控制貨幣供應的過快增長。
從結構性因素看，吳曉靈分析，過去勞動力、能源和原材料等生產要素價格過低，現在面臨調整要素價格的內在要求，要素價格調整會導致通脹面臨成本推進的壓力；市場流動性過多主要表現為貨幣供應量相對于可交易資產偏多，在市場預期向好的形勢下，會推動資產價格上升。
M2(廣義貨幣)增速自2005年5月開始上升，但通脹直至去年11月以后才有所顯現。吳曉靈認為，這是因為在股權分置改革過程中，盡管貨幣供應量有所增加，但由于對市場預期不好、股市表現不旺，財富效應并不強烈。而去年下半年股權分置改革基本完成后帶來的資本市場井噴式的發展，及房地產價格上漲，均產生巨大的財富效應，推動消費物價上升。
“結構性的物價上漲因素在于成本推進。而市場流動性就是資產價格的上升和財富效應，及農副產品的結構性供不應求，從另一方面造成了消費資料價格上升的壓力。這些壓力最終都需要有一定的貨幣供應量。”吳曉靈說。
她說，在被動地以外匯資產創造貨幣的形勢下，從緊的貨幣政策要求央行控制商業銀行的信貸擴張。
今年以來，外匯占款占M2的比例越來越高，意味著通過外匯占款渠道創造的貨幣比重越來越大。“要控制M2的增長，當外匯占款不能完全控制的時候，我們必須控制國內信貸的投放，才能使M2的增長控制在一定的幅度之內。”
2003年到2004年貨幣供應一度快速增長，2004年已經顯現出通脹跡象；2004年3月至2005年中期，貨幣供應量和信貸增幅都呈下降趨勢。
吳曉靈分析說，2004年之后之所以能夠抑制通脹，除宏觀調控的因素外，更重要的是銀行信貸的自我約束。幾家大型銀行從2003年12月底進入股份制改革實質階段，為保證資本充足率，自動約束信貸擴張。而2005年后，隨著幾家銀行陸續完成股份制改革和上市，為滿足股東的利潤回報要求，商業銀行具備更強烈的貸款沖動。
除控制銀行信貸擴張外，吳曉靈還提出，應加大證券市場的結構調整力度，減少股票供應不足引起的股價虛高，同時將社會資金引向實體經濟。如果能夠放開大企業到債券市場融資，就可以在有限的信貸總量情況下為中小企業騰出信貸空間，減少信貸緊縮對實體經濟的負面影響。(來源：上海證券報)
在昨日舉行的“2008年中國社會經濟形勢分析與預測國際研討會”上，吳曉靈在題為“適應從緊的貨幣政策形勢，加大金融市場調整力度”的演講中表示，無論是成本推進型還是需求拉動型，抑制通脹都需要控制貨幣供應的過快增長。
從結構性因素看，吳曉靈分析，過去勞動力、能源和原材料等生產要素價格過低，現在面臨調整要素價格的內在要求，要素價格調整會導致通脹面臨成本推進的壓力；市場流動性過多主要表現為貨幣供應量相對于可交易資產偏多，在市場預期向好的形勢下，會推動資產價格上升。
M2(廣義貨幣)增速自2005年5月開始上升，但通脹直至去年11月以后才有所顯現。吳曉靈認為，這是因為在股權分置改革過程中，盡管貨幣供應量有所增加，但由于對市場預期不好、股市表現不旺，財富效應并不強烈。而去年下半年股權分置改革基本完成后帶來的資本市場井噴式的發展，及房地產價格上漲，均產生巨大的財富效應，推動消費物價上升。
“結構性的物價上漲因素在于成本推進。而市場流動性就是資產價格的上升和財富效應，及農副產品的結構性供不應求，從另一方面造成了消費資料價格上升的壓力。這些壓力最終都需要有一定的貨幣供應量。”吳曉靈說。
她說，在被動地以外匯資產創造貨幣的形勢下，從緊的貨幣政策要求央行控制商業銀行的信貸擴張。
今年以來，外匯占款占M2的比例越來越高，意味著通過外匯占款渠道創造的貨幣比重越來越大。“要控制M2的增長，當外匯占款不能完全控制的時候，我們必須控制國內信貸的投放，才能使M2的增長控制在一定的幅度之內。”
2003年到2004年貨幣供應一度快速增長，2004年已經顯現出通脹跡象；2004年3月至2005年中期，貨幣供應量和信貸增幅都呈下降趨勢。
吳曉靈分析說，2004年之后之所以能夠抑制通脹，除宏觀調控的因素外，更重要的是銀行信貸的自我約束。幾家大型銀行從2003年12月底進入股份制改革實質階段，為保證資本充足率，自動約束信貸擴張。而2005年后，隨著幾家銀行陸續完成股份制改革和上市，為滿足股東的利潤回報要求，商業銀行具備更強烈的貸款沖動。
除控制銀行信貸擴張外，吳曉靈還提出，應加大證券市場的結構調整力度，減少股票供應不足引起的股價虛高，同時將社會資金引向實體經濟。如果能夠放開大企業到債券市場融資，就可以在有限的信貸總量情況下為中小企業騰出信貸空間，減少信貸緊縮對實體經濟的負面影響。(來源：上海證券報)
