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創業板股價需市場檢驗 證監會不會再回行政干預時代

（來源：新華網）

2009年11月6日15時，證監會副主席姚剛接受中國政府網專訪，就“加強創業板市場監管 維護市場平穩運行”進行現場解讀并回答網民提問。姚剛說，創業板公司上市以后，第一天價格漲幅比較高，第二天又大量跌停，價格高不高不應該是證監會說的，而是市場說了算，證監會也不會開倒車再回到行政干預價格的時代了。

[主持人]創業板30日在深交所掛牌，很多網友都對掛牌企業的發行市盈率過高有一定的看法，咱們證監會為什么不對發行價格進行窗口指導呢？

[姚剛]這個問題問得很好，我也看到網上有很多議論，議論中請證監會干預價格的呼聲很高。但是大概在一年以前，在主板發行上市的時候，當時網上有很多的議論，說證監會為什么要指導發行價格，證監會指導了發行價格，扭曲了價格的形成機制，造成了發行價格和股票的二級市場交易價格相差很大，所以很多人都把錢拿去申購新股。為什么申購新股呢？因為發行價格低，一上市價格高，就能掙到無風險的利潤，所以大量資金囤積在一級市場打新股，有的甚至說對貨幣市場政策造成了影響，很多人說證監會不應該干這個事情。

其實證監會并沒有過多地干預價格，只是對價格過高的情況進行一定的指導，那時候市場說你不應該干預這個價格。我們覺得市場說得是對的，因為市場經濟最重要的是供需雙方決定價格，在政府工作的這些人再聰明能比市場聰明嗎？市場總是比人強的，所以當時大多數網友的說法是正確的。

而且證券法也規定發行定價證監會是不能參與的，是發行人和承銷商協商確定。他們怎么協商確定呢？不能說兩個人憑空商量確定，要有一個依據，依據就是詢價，主要就是向機構投資者詢價，詢出來的價格是機構投資者根據他們的自身判斷給出的價格，而且這個價格也不是機構投資者隨便給的。他出這個價格，是要拿真金白銀來申購的，只要定了這個價格肯定買，不是張嘴說定了以后就不負責任了。所以申購和出價是掛鉤的，這個價格出來以后證監會就沒有干預了，是證監會推行發行體制改革過程中非常重大的改革。我相信證監會也不會開倒車再回到行政干預價格的時代了。

大家都說這次投資者給出的價格比較高，是根據什么說的呢？是覺得它和中小企業板的一些股票相比市盈率高。那么價格高不高？說句老實話，價格高不高不應該是證監會說的，價格的高低絕對不應該是政府說的話，價格高低市場說了算，這是一個基本的原則。

公司上市以后，大家看到了，第一天價格漲幅比較高。數字都有了，說上市后平均漲幅100%以上的股票有10個。大家都認為發行價很高了，但是上市第一天收盤價比發行價平均漲了106%，第二天又大量跌停，這幾天漲漲停停都有，到底高還是低要讓市場檢驗。即便發行價格高了，經過一段時間以后市場會給出一定的價格，真正高的會回歸，這就是價值發現的過程。在這個過程中也會教育一些盲目跟風的投資者，說明這可能是要遭受損失的，這個靠說教是不行的，一定要受到親身的教育，他才能更加謹慎。

而且證券法也規定發行定價證監會是不能參與的，是發行人和承銷商協商確定。他們怎么協商確定呢？不能說兩個人憑空商量確定，要有一個依據，依據就是詢價，主要就是向機構投資者詢價，詢出來的價格是機構投資者根據他們的自身判斷給出的價格，而且這個價格也不是機構投資者隨便給的。他出這個價格，是要拿真金白銀來申購的，只要定了這個價格肯定買，不是張嘴說定了以后就不負責任了。所以申購和出價是掛鉤的，這個價格出來以后證監會就沒有干預了，是證監會推行發行體制改革過程中非常重大的改革。我相信證監會也不會開倒車再回到行政干預價格的時代了。