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邯寶資產注入最直接的影響將是帶來公司產品檔次的大幅提升，高端內襯不銹鋼復合管占比增加。邯寶項目2007年開始分兩期建設，是近年來內襯不銹鋼復合管業(yè)內公認最精品的內襯不銹鋼復合管項目之一，設計高端內襯不銹鋼復合管產能500萬噸，目前已全部達產。預計2011年公司熱軋薄板產量將在480萬噸左右，其中有80萬噸左右直接給冷軋產品供料；精品冷軋薄板、鍍層板產量有望達到100萬噸。

邯寶項目總投資193.68億元，以公司新增發(fā)行35.5億股（增發(fā)160億元，假設增發(fā)市場4.5元）測算，資產注入后公司總股本將進一步提升到104.3億股左右，公司總市值將上升到470億元左右；我們初步預計2011年邯寶營業(yè)總額約250億元，利潤總額7.9億元，凈利潤4億元左右。雖然上半年以來汽車、機械行業(yè)需求增速放緩，但我們仍看好高附加值產品未來盈利的彈性。

鐵礦石資源為河鋼長遠發(fā)展奠定堅實基礎，集團鐵礦石儲量已超50億噸，遠景規(guī)劃將超72億噸。司家營礦區(qū)是河鋼集團礦產資源最大的看點，包括司家營鐵礦一期（已達產，255萬噸鐵精粉，年產700萬噸原礦），二期是研山鐵礦（485萬噸鐵精粉，年產1500萬噸原礦能力），三期是田興鐵礦，四期是大賈莊鐵礦；全部投產后將形成年采選鐵礦石4200萬噸、生產鐵精礦粉1420萬噸的生產能力。當前鐵礦石高盈利背景下，以及解決關聯(lián)交易角度考慮，若集團有意向將旗下優(yōu)質礦產資源注入，預計2012年司家營礦區(qū)1、2期就能提供鐵精粉700萬噸，以300元/噸的凈利潤中值初步估算，對應利潤總額約21億元，增厚EPS業(yè)績彈性0.2元（以假設邯寶增發(fā)后104億股本計），預計后續(xù)礦區(qū)完成建設后，也將陸續(xù)注入。

我們繼續(xù)給予公司“增持”投資評級

公司重組以來區(qū)域龍頭地位穩(wěn)固，政府資源劃撥扶持力度前所未有，內在經營管理水平不斷提升，業(yè)績穩(wěn)定釋放，后續(xù)公司仍有宣鋼、舞陽、內襯不銹鋼復合管等眾多資產注入看點，可持續(xù)重點關注。預計公司2011-2013年對應EPS分別為0.23元、0.30元、0.31元；對應PE分別為22、17、16倍。