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安賽樂(lè)名存實(shí)亡米塔爾蓄勢(shì)待發(fā)
作者：admin 發(fā)布于：2013-5-4 17:12 Saturday
米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管于7月26日發(fā)表聲明，宣布持有安賽樂(lè)近92%的股權(quán)的股東已表示接受米塔爾的收購(gòu)條件，米塔爾已最終贏得了收購(gòu)全球第二大內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管生產(chǎn)商安賽樂(lè)長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的拉鋸戰(zhàn)。米塔爾表示，以后將加快合并兩家公司，世界上將會(huì)出現(xiàn)第一個(gè)年產(chǎn)億噸的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管巨人。
安賽樂(lè)名存實(shí)亡
根據(jù)目前形勢(shì)判斷，安賽樂(lè)剩余8%的股東繼續(xù)持股已無(wú)任何意義，售出的可能性極大，所以安賽樂(lè)公司很可能由原預(yù)計(jì)的“米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管”的控股子公司變?yōu)槊姿?00%全資擁有的子公司。所以，安賽樂(lè)已經(jīng)名存實(shí)亡，而米塔爾公司已成為世界上第一家粗鋼產(chǎn)量過(guò)億噸的巨型內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管公司。
盡管安賽樂(lè)的名字仍會(huì)出現(xiàn)在新公司名稱中，但在安賽樂(lè)股權(quán)被米塔爾公司全部收購(gòu)、公眾股極少甚至消失的情況下，估計(jì)安賽樂(lè)將很難繼續(xù)保持上市公司的地位，而“米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管”也將隨著安賽樂(lè)上市地位的取消正式更名為“安賽樂(lè)·米塔爾”，這大概也就是拉克希米·米塔爾所說(shuō)的“進(jìn)一步整合”的首要內(nèi)容。
筆者估計(jì)，按照目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，米塔爾在近兩三年內(nèi)，將會(huì)主要致力于米塔爾和安賽樂(lè)兩家公司的整合。
與過(guò)去米塔爾兼并原獨(dú)聯(lián)體國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠不同，安賽樂(lè)是一家在價(jià)值觀、公司戰(zhàn)略方面原來(lái)與米塔爾有很大不同的公司，且管理水平、技術(shù)水平高于米塔爾，如何使安賽樂(lè)的高層和中層管理人員認(rèn)同米塔爾的文化、價(jià)值觀和發(fā)展戰(zhàn)略，將會(huì)是一個(gè)很漫長(zhǎng)和痛苦的過(guò)程。
米塔爾以前已承認(rèn)，收購(gòu)美國(guó)國(guó)際內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管公司至今為止仍然沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的效果。因此，盡管現(xiàn)在協(xié)議上已為兩公司合并創(chuàng)造了一些好的機(jī)制，如在3年內(nèi)兩公司由同一個(gè)董事會(huì)和同一套經(jīng)理班子管理，米塔爾也會(huì)樂(lè)意從這種安排中學(xué)習(xí)國(guó)際先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，但效果如何，仍待觀察。
收購(gòu)還是合并
關(guān)于此次并購(gòu)屬于合并還是屬于收購(gòu)，筆者認(rèn)為應(yīng)屬于收購(gòu)性質(zhì)。
一方面，安賽樂(lè)很快將成為米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管的全資子公司，而“米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管”在擴(kuò)大后繼續(xù)存續(xù)；而且，米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管中，米塔爾家族將占有43%以上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的第一大股東地位，其他股東最大持股量不會(huì)超過(guò)5%；還有，名義上原安賽樂(lè)股東仍持有米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管超過(guò)半數(shù)的股權(quán)，但其中大多數(shù)股東都應(yīng)該是只追求短期套利的散戶投資者。
另一方面，安賽樂(lè)的名字將會(huì)出現(xiàn)在新公司中，這是米塔爾的精明——充分利用安賽樂(lè)的商譽(yù)，而不能看作是安賽樂(lè)仍存在的根據(jù)；三年內(nèi)米塔爾和安賽樂(lè)將會(huì)由同一套董事會(huì)和同一個(gè)經(jīng)營(yíng)班子來(lái)管理，這與其說(shuō)是安賽樂(lè)仍存在的根據(jù)，不如說(shuō)是米塔爾要吸收安賽樂(lè)的優(yōu)勢(shì)資源。
而且，米塔爾會(huì)不會(huì)利用取得的優(yōu)勢(shì)控股地位提前采取其他動(dòng)作修正原有協(xié)議，可能是今后的一個(gè)看點(diǎn)。最近剛剛宣布的新董事會(huì)組成人員由原約定的7人(安賽樂(lè)4人，米塔爾3人)改為各占半數(shù)的6人，就已經(jīng)是一個(gè)明顯的信號(hào)。
當(dāng)然，安賽樂(lè)原董事會(huì)曾經(jīng)宣布這是合并，這是保全面子的說(shuō)法。估計(jì)他們也沒(méi)想到安賽樂(lè)股權(quán)最后會(huì)100%被米塔爾所有。
出乎意料的結(jié)果
超過(guò)90%的安賽樂(lè)股票和投票權(quán)愿意轉(zhuǎn)讓，以及最后整個(gè)安賽樂(lè)將成為米塔爾的囊中之物，這種結(jié)果估計(jì)不僅使多數(shù)觀察家大跌眼鏡，也應(yīng)該大大超出了當(dāng)事人的預(yù)料。
誠(chéng)然，安賽樂(lè)股票每股40.40歐元的市場(chǎng)對(duì)于許多小股東以及以短期盈利為目的的股東來(lái)說(shuō)，著實(shí)是賺了一筆(比1月26日米塔爾提出第一次收購(gòu)要約前漲了82%)，但是從一個(gè)側(cè)面也反映出大部分股東對(duì)米塔爾公司信任程度還不夠高。
按地域劃分，此次收購(gòu)中，從盧森堡地區(qū)只收購(gòu)了2500萬(wàn)股股票，而根據(jù)安賽樂(lè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，單盧森堡政府就擁有近3600萬(wàn)股股票，占安賽樂(lè)股票總數(shù)的5.62%。所以，盧森堡政府對(duì)此次換股結(jié)果此前應(yīng)該也是估計(jì)不足的，他們可能也還希望換股后安賽樂(lè)仍能保持接近對(duì)半的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但是他們忘了，小股東是靠不住的，何況，目前安賽樂(lè)的小股東中應(yīng)該有相當(dāng)一大部分是在米塔爾提出第一次報(bào)價(jià)后純粹為短期套利而介入的。
米塔爾雖然也會(huì)感到意外，但他們應(yīng)該是樂(lè)得看到這種“意外”收獲的。
安賽樂(lè)并購(gòu)戰(zhàn)堪稱是資本運(yùn)作的一次經(jīng)典案例。在并購(gòu)和反并購(gòu)中各利益相關(guān)者的表演，當(dāng)事人的戰(zhàn)略謀劃能力和運(yùn)作能力，各種錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系的組合和沖突，在今后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都會(huì)是后人研究的典型案例。
有一點(diǎn)已經(jīng)非常清楚，米塔爾的這次并購(gòu)戰(zhàn)標(biāo)志著世界內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管業(yè)的新紀(jì)元已經(jīng)開始。今后，行業(yè)必須有與從前不同的新戰(zhàn)略思維、戰(zhàn)略行動(dòng)來(lái)應(yīng)付復(fù)雜的新環(huán)境。(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))
安賽樂(lè)名存實(shí)亡
根據(jù)目前形勢(shì)判斷，安賽樂(lè)剩余8%的股東繼續(xù)持股已無(wú)任何意義，售出的可能性極大，所以安賽樂(lè)公司很可能由原預(yù)計(jì)的“米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管”的控股子公司變?yōu)槊姿?00%全資擁有的子公司。所以，安賽樂(lè)已經(jīng)名存實(shí)亡，而米塔爾公司已成為世界上第一家粗鋼產(chǎn)量過(guò)億噸的巨型內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管公司。
盡管安賽樂(lè)的名字仍會(huì)出現(xiàn)在新公司名稱中，但在安賽樂(lè)股權(quán)被米塔爾公司全部收購(gòu)、公眾股極少甚至消失的情況下，估計(jì)安賽樂(lè)將很難繼續(xù)保持上市公司的地位，而“米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管”也將隨著安賽樂(lè)上市地位的取消正式更名為“安賽樂(lè)·米塔爾”，這大概也就是拉克希米·米塔爾所說(shuō)的“進(jìn)一步整合”的首要內(nèi)容。
筆者估計(jì)，按照目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，米塔爾在近兩三年內(nèi)，將會(huì)主要致力于米塔爾和安賽樂(lè)兩家公司的整合。
與過(guò)去米塔爾兼并原獨(dú)聯(lián)體國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管廠不同，安賽樂(lè)是一家在價(jià)值觀、公司戰(zhàn)略方面原來(lái)與米塔爾有很大不同的公司，且管理水平、技術(shù)水平高于米塔爾，如何使安賽樂(lè)的高層和中層管理人員認(rèn)同米塔爾的文化、價(jià)值觀和發(fā)展戰(zhàn)略，將會(huì)是一個(gè)很漫長(zhǎng)和痛苦的過(guò)程。
米塔爾以前已承認(rèn)，收購(gòu)美國(guó)國(guó)際內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管公司至今為止仍然沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的效果。因此，盡管現(xiàn)在協(xié)議上已為兩公司合并創(chuàng)造了一些好的機(jī)制，如在3年內(nèi)兩公司由同一個(gè)董事會(huì)和同一套經(jīng)理班子管理，米塔爾也會(huì)樂(lè)意從這種安排中學(xué)習(xí)國(guó)際先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，但效果如何，仍待觀察。
收購(gòu)還是合并
關(guān)于此次并購(gòu)屬于合并還是屬于收購(gòu)，筆者認(rèn)為應(yīng)屬于收購(gòu)性質(zhì)。
一方面，安賽樂(lè)很快將成為米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管的全資子公司，而“米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管”在擴(kuò)大后繼續(xù)存續(xù)；而且，米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管中，米塔爾家族將占有43%以上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的第一大股東地位，其他股東最大持股量不會(huì)超過(guò)5%；還有，名義上原安賽樂(lè)股東仍持有米塔爾內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管超過(guò)半數(shù)的股權(quán)，但其中大多數(shù)股東都應(yīng)該是只追求短期套利的散戶投資者。
另一方面，安賽樂(lè)的名字將會(huì)出現(xiàn)在新公司中，這是米塔爾的精明——充分利用安賽樂(lè)的商譽(yù)，而不能看作是安賽樂(lè)仍存在的根據(jù)；三年內(nèi)米塔爾和安賽樂(lè)將會(huì)由同一套董事會(huì)和同一個(gè)經(jīng)營(yíng)班子來(lái)管理，這與其說(shuō)是安賽樂(lè)仍存在的根據(jù)，不如說(shuō)是米塔爾要吸收安賽樂(lè)的優(yōu)勢(shì)資源。
而且，米塔爾會(huì)不會(huì)利用取得的優(yōu)勢(shì)控股地位提前采取其他動(dòng)作修正原有協(xié)議，可能是今后的一個(gè)看點(diǎn)。最近剛剛宣布的新董事會(huì)組成人員由原約定的7人(安賽樂(lè)4人，米塔爾3人)改為各占半數(shù)的6人，就已經(jīng)是一個(gè)明顯的信號(hào)。
當(dāng)然，安賽樂(lè)原董事會(huì)曾經(jīng)宣布這是合并，這是保全面子的說(shuō)法。估計(jì)他們也沒(méi)想到安賽樂(lè)股權(quán)最后會(huì)100%被米塔爾所有。
出乎意料的結(jié)果
超過(guò)90%的安賽樂(lè)股票和投票權(quán)愿意轉(zhuǎn)讓，以及最后整個(gè)安賽樂(lè)將成為米塔爾的囊中之物，這種結(jié)果估計(jì)不僅使多數(shù)觀察家大跌眼鏡，也應(yīng)該大大超出了當(dāng)事人的預(yù)料。
誠(chéng)然，安賽樂(lè)股票每股40.40歐元的市場(chǎng)對(duì)于許多小股東以及以短期盈利為目的的股東來(lái)說(shuō)，著實(shí)是賺了一筆(比1月26日米塔爾提出第一次收購(gòu)要約前漲了82%)，但是從一個(gè)側(cè)面也反映出大部分股東對(duì)米塔爾公司信任程度還不夠高。
按地域劃分，此次收購(gòu)中，從盧森堡地區(qū)只收購(gòu)了2500萬(wàn)股股票，而根據(jù)安賽樂(lè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，單盧森堡政府就擁有近3600萬(wàn)股股票，占安賽樂(lè)股票總數(shù)的5.62%。所以，盧森堡政府對(duì)此次換股結(jié)果此前應(yīng)該也是估計(jì)不足的，他們可能也還希望換股后安賽樂(lè)仍能保持接近對(duì)半的股權(quán)結(jié)構(gòu)。但是他們忘了，小股東是靠不住的，何況，目前安賽樂(lè)的小股東中應(yīng)該有相當(dāng)一大部分是在米塔爾提出第一次報(bào)價(jià)后純粹為短期套利而介入的。
米塔爾雖然也會(huì)感到意外，但他們應(yīng)該是樂(lè)得看到這種“意外”收獲的。
安賽樂(lè)并購(gòu)戰(zhàn)堪稱是資本運(yùn)作的一次經(jīng)典案例。在并購(gòu)和反并購(gòu)中各利益相關(guān)者的表演，當(dāng)事人的戰(zhàn)略謀劃能力和運(yùn)作能力，各種錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系的組合和沖突，在今后很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都會(huì)是后人研究的典型案例。
有一點(diǎn)已經(jīng)非常清楚，米塔爾的這次并購(gòu)戰(zhàn)標(biāo)志著世界內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管業(yè)的新紀(jì)元已經(jīng)開始。今后，行業(yè)必須有與從前不同的新戰(zhàn)略思維、戰(zhàn)略行動(dòng)來(lái)應(yīng)付復(fù)雜的新環(huán)境。(第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))
